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北京時間1月20日，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）、COMEX黃金盤中雙雙突破4700美元/盎司，價格再創(chuàng)歷史新高。在金價創(chuàng)新高之際，國際銀價也同步走高，現(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）、COMEX白銀雙雙突破95美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。至此，國際金銀比率收縮至50倍左右。

值得一提的是，今年以來白銀漲勢大幅跑贏黃金，截至1月20日收盤，滬金主力合約年內(nèi)累計漲幅達(dá)8.49%，滬銀主力合約年內(nèi)漲幅達(dá)35.15%。

緣何白銀價格漲幅跑贏黃金？

“近期白銀漲勢遠(yuǎn)強(qiáng)于黃金，核心在于供需錯位與工業(yè)屬性凸顯?！鄙钲谑星昂Ｅ排啪W(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員隋東對《證券日報》記者分析稱，從供給端來看，全球白銀庫存短缺，疊加相關(guān)政策管控導(dǎo)致流通受阻；需求端，光伏、智能汽車、AI數(shù)據(jù)中心等高科技領(lǐng)域剛需爆發(fā)，工業(yè)需求激增。

隋東進(jìn)一步表示，白銀市場規(guī)模遠(yuǎn)小于黃金，同等資金流入下波動性被顯著放大，低庫存導(dǎo)致空頭交割困難，擠倉情緒升溫。部分投資者將白銀視為“帶杠桿的黃金”進(jìn)行追漲，進(jìn)一步助推了其價格上漲。

此外，受避險需求提升的影響，在黃金價格高企時，白銀受到場外資金青睞。

對于近期白銀價格的上漲，隋東表示，短期來看，白銀市值小、波動大，上漲后易受情緒與資金面影響，存在高位回調(diào)風(fēng)險，尤其需關(guān)注政策變動及投機(jī)資金獲利了結(jié)。

不斷上漲的銀價也為下游工業(yè)需求帶來壓力。據(jù)記者了解，白銀在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用廣泛且深入，其工業(yè)需求占比超六成，在綠色能源、電子科技等新興產(chǎn)業(yè)中具有不可替代性。其中，光伏發(fā)電是白銀工業(yè)需求最多的領(lǐng)域。

受銀價上漲影響，光伏電池環(huán)節(jié)承受了顯著的成本壓力。在此背景下，下游光伏企業(yè)紛紛開始尋求替代方案。

比如，在1月5日的投資者交流環(huán)節(jié)中，隆基綠能(17.290,-0.09,-0.52%)表示，受銀價等大宗輔材價格快速上漲影響，目前公司正在積極推進(jìn)賤金屬化降本措施。從推進(jìn)進(jìn)度來看，隆基綠能預(yù)計將在2026年二季度開始量產(chǎn)賤金屬化產(chǎn)品，從而有望實現(xiàn)組件成本的進(jìn)一步下降，公司現(xiàn)已開始建設(shè)部分賤金屬化產(chǎn)能。

有光伏企業(yè)相關(guān)人士對《證券日報》記者表示，當(dāng)前銅、鋁等賤金屬價格遠(yuǎn)低于銀，且銅的導(dǎo)電性僅次于銀，成為替代銀的最優(yōu)選擇。目前來看，光伏行業(yè)減銀方案有著不同的技術(shù)路線，在各自推進(jìn)中。

市場機(jī)構(gòu)預(yù)計，在成本壓力之下，下游將加速賤金屬漿料替代。

從中長期來看，市場人士均認(rèn)為銀價或進(jìn)一步走高。北京尚藝私募基金管理有限公司總經(jīng)理王崢表示，白銀供需缺口擴(kuò)大，預(yù)計2026年缺口達(dá)2.03億盎司，此外，美聯(lián)儲降息周期將支撐白銀價格上行。

“當(dāng)前金銀比回落至50倍左右，反映出白銀相對黃金的強(qiáng)勢，這通常預(yù)示著市場對工業(yè)需求增長的樂觀預(yù)期?！蓖鯈樥J(rèn)為，銀價在短期內(nèi)可能高位震蕩，但若工業(yè)需求韌性保持，白銀或挑戰(zhàn)100美元/盎司。投資者需警惕政策轉(zhuǎn)向或情緒反轉(zhuǎn)風(fēng)險，應(yīng)關(guān)注工業(yè)需求變化和資金流向。

“白銀工業(yè)屬性突出，光伏、AI、新能源汽車等剛需持續(xù)爆發(fā)，疊加供應(yīng)短缺難以快速填補(bǔ)，基本面支撐較強(qiáng)?！彼鍠|也認(rèn)為，中長期來看白銀價格中樞有望上移。但鑒于高波動性，未來白銀走勢或呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，投資者需嚴(yán)控倉位應(yīng)對風(fēng)險。