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1月26日，碳酸鋰主力合約上演“過山車”行情。早盤，主力合約強勢上攻，一度大漲6.84%，觸及18.94萬元/噸高點，創(chuàng)下2023年8月以來新高。然而，午后市場情緒突變，該合約大幅跳水，最終收跌6.56%，全天振幅超過13%。從單日期貨行情來看，空方明顯占據(jù)上風(fēng)。

不過，記者從業(yè)內(nèi)了解到，2026年碳酸鋰市場的供需關(guān)系有了實質(zhì)性改善。近期寧德時代枧下窩鋰礦、國軒高科水南礦已步入換證階段，新的采礦許可證下發(fā)或仍需較長周期。此外，鋰渣等固廢處理問題仍是鋰產(chǎn)能增長的制約因素。

中長期看，2026年碳酸鋰基本面或重回緊平衡狀態(tài)，大部分供應(yīng)增量或集中在下半年釋放。頭部鋰企對儲能領(lǐng)域需求較為樂觀，儲能已成為碳酸鋰需求的新引擎。

換證風(fēng)波擾動供應(yīng)預(yù)期

近期，宜春八礦中已有兩礦更新進度，處于換證進程中。

自然資源部采礦許可信息查驗系統(tǒng)顯示，宜春國軒礦業(yè)有限責(zé)任公司的水南礦開采主礦種已變更為“鋰礦”，說明已經(jīng)進入換證階段。同樣，寧德時代枧下窩鋰礦的開采主礦種也變更為“鋰礦”。此前，枧下窩鋰礦已于2025年12月18日進入第一次環(huán)評公示階段，公示期為10個工作日。

關(guān)于換證停產(chǎn)問題，國軒高科回應(yīng)記者稱，目前也在了解情況，以公司公開信息為準。

按照有關(guān)法規(guī)，換證期間礦山應(yīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)。《礦產(chǎn)資源開采登記管理辦法》規(guī)定，變更主要開采礦種的，采礦權(quán)人應(yīng)當在采礦許可證有效期內(nèi)，向登記管理機關(guān)申請變更登記。任何單位和個人未領(lǐng)取采礦許可證擅自采礦的，由登記管理機關(guān)依照有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定予以處罰。

新的采礦許可證下達或仍需等待較長周期。一位業(yè)內(nèi)知情人士告訴記者，礦山企業(yè)申請變更開采主礦種，是礦業(yè)權(quán)管理中的重大變更登記事項之一，其辦理周期長、流程復(fù)雜、不確定性高。通常，一個完整的變更流程至少需要1.5年至3年甚至更長時間，具體周期受項目基礎(chǔ)、地區(qū)政策、審批層級等因素影響巨大。其中，如涉及重做或重大變更，環(huán)評報告需重新報批，整個過程包括編制、公示、評審、批復(fù)，時間約為6—12個月。

另有研究人員分析，首次環(huán)評公示是眾多審批環(huán)節(jié)之一，后續(xù)還需完成第二次環(huán)評公示、環(huán)評報告編制、有關(guān)部門審批、項目驗收動工等一系列流程。

具體換證時長可參考A股先例。此前，也有上市公司經(jīng)歷過換證，不過并未更換主礦種，而是增加了鋰礦作為伴生礦種，耗時3個月左右。而宜春已公開在換證階段的兩座礦山，是將主礦種從陶瓷土更換為鋰礦，流程預(yù)計比3個月更長。

此次換證風(fēng)波對碳酸鋰基本面有何影響？一位資深鋰礦研究人士對記者表示，宜春因資源規(guī)范和環(huán)保問題導(dǎo)致供給收縮，鋰礦證或影響宜春現(xiàn)有產(chǎn)能約9.5萬噸，遠期擴產(chǎn)規(guī)劃中約27.4萬噸產(chǎn)能會直接受此影響，推遲并縮減規(guī)模。

從中長期來看，2026年鋰資源將從過剩重回緊平衡狀態(tài)。此外，2026年有效供給增量中，更多增量將在2026年下半年釋放，2026年新增供給或呈前低后高狀態(tài)?？紤]到2026年上半年儲能需求較為飽和，上半年動力電池需求“小陽春”或帶來一輪邊際短缺，從而推升上半年碳酸鋰價格。

當前，國內(nèi)鋰上市公司中，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、紫金礦業(yè)、鹽湖股份、中礦資源等產(chǎn)能居前。

固廢新規(guī)增加供給約束

1月4日，國務(wù)院印發(fā)《固體廢物綜合治理行動計劃》。行動計劃提到，推動重有色金屬礦采選一體化建設(shè)，促進尾礦就近充填回填，原則上不再批準建設(shè)無自建礦山、無配套尾礦利用處置設(shè)施的選礦項目。

行動計劃還提到，開展歷史遺留固體廢物堆存場所專項整治。摸清全國大宗工業(yè)固體廢物堆存場所環(huán)境管理情況。開展環(huán)境風(fēng)險調(diào)查評估，“一場（礦）一策”深入推進涉重金屬礦山、尾礦庫、堆（渣）場、危險廢物填埋場等環(huán)境安全隱患排查整治。到2030年，完成全國60%以上的歷史遺留固體廢物堆存場所治理，全面完成赤泥庫、尾礦庫環(huán)境風(fēng)險隱患整治。

鋰渣等固廢處理問題一直是懸在鋰礦企業(yè)頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍”。

記者了解到，鹽湖提鋰的鹵水可以重歸鹽湖，循環(huán)利用。相比之下，宜春鋰云母提鋰的鋰渣處置則是一個不小的難題。

《宜春市鋰電新能源產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃（2023—2030年）》顯示，在鋰云母提鋰環(huán)節(jié)，由于鋰云母精礦品位較低，容易產(chǎn)生大量的浸出鋰渣。隨著含鋰瓷土礦開發(fā)利用規(guī)模的快速擴大，長石粉和鋰渣的產(chǎn)出量急劇增長。據(jù)上海證券報記者此前調(diào)研，鋰云母提鋰產(chǎn)出1萬噸碳酸鋰大致會產(chǎn)生20萬噸至30萬噸鋰渣。

鋰云母提鋰過程產(chǎn)生的鋰渣中，除了含氟、鉈等有毒物質(zhì)，其他主要成分為氧化硅、氧化鋁和氧化鈣的混合物。

記者獲悉，宜春當?shù)刂匾曚囋鼏栴}，當前正在規(guī)劃以填埋的方式處理鋰渣，早期鋰渣存儲在倉庫中被監(jiān)管，剩余部分嘗試綜合利用。

具體來看，寧德時代枧下窩礦方面，需要等待環(huán)評給出最終確定；寧德時代枧下窩的采礦位于宜豐縣，但選礦和尾礦庫位于奉新縣，選礦尾礦由傳送廊道連接，不存在其他礦山排尾至枧下窩尾礦的情況；奉新縣有九嶺鋰業(yè)的冶煉廠（礦在宜豐），正在籌建鋰渣填埋庫。

早在2024年全國兩會，全國人大代表、贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬就在提交的議案中直言，鋰渣的回收處理已成為鋰電新能源汽車發(fā)展的瓶頸問題，如果不解決鋰渣的出路問題，或嚴重制約鋰化學(xué)品的生產(chǎn)。

而2024年6月1日實施的《通用硅酸鹽水泥》新國標，則限制鋰渣在水泥行業(yè)的應(yīng)用，鋰渣給行業(yè)帶來了越來越大的挑戰(zhàn)。

鋰渣難題下，鋰云母廠產(chǎn)能或首當其沖。A股某鋰礦人士告訴記者，鋰云母礦的成本要視項目資源稟賦而定，6萬元至20萬元的區(qū)間均有可能。

下游需求強勁

在供給端出現(xiàn)擾動的同時，行業(yè)基本面也發(fā)生了積極變化。自2025年下半年以來，隨著儲能等下游需求超預(yù)期爆發(fā)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈庫存已得到有效去化，市場供需關(guān)系出現(xiàn)實質(zhì)性改善。

“現(xiàn)在碳酸鋰的增量主要還是在于儲能，目前我們的儲能客戶占比已經(jīng)快到50%了?！辈馗竦V業(yè)相關(guān)人士認為，2026年動力電池增速將放緩，而儲能需求占比肯定會進一步提升。

儲能的拉動有多大？高工產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計顯示，2025年前三季度，中國儲能電池合計出貨量達430GWh，超過2024年全年總量的130%。而另有數(shù)據(jù)顯示，2025年1—11月我國動力與儲能電池出口量約260GWh。據(jù)富寶資訊測算，上述出口折合碳酸鋰消耗量約11.7萬噸（估算值），約占同期下游碳酸鋰消耗量的10.8%。

從技術(shù)路線看，磷酸鐵鋰電池在新型儲能中的裝機占比超過97%，占絕對主導(dǎo)地位。有機構(gòu)分析認為，儲能正成為鋰電需求新的增長極，預(yù)計2026年全球儲能電池出貨量將達874GWh，同比增長46%。

“未來幾年，全球新能源汽車、儲能市場對于鋰電池的需求將持續(xù)較快增長，海外需求并不會消失或放緩?！庇袠I(yè)內(nèi)人士認為，受此次中國政策調(diào)整影響，為避免未來高成本采購，很多海外需求或?qū)ⅰ扒耙啤保?026年或?qū)⒊霈F(xiàn)新一輪的搶生產(chǎn)、搶出口的“潮流”，2026年國內(nèi)全年電池產(chǎn)量和出口也將會遠超去年市場預(yù)期。

對于儲能需求，碳酸鋰生產(chǎn)端相對樂觀。“我們持審慎樂觀態(tài)度，并認為結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注?！蹦愁^部鋰礦企業(yè)人士告訴記者，當前儲能領(lǐng)域的爆發(fā)式增長已成為驅(qū)動鋰需求最強勁的新引擎，其增速顯著超越傳統(tǒng)動力電池板塊，這種“儲能高增、動力穩(wěn)健”的需求結(jié)構(gòu)，使得2026年全球鋰市場有望邁向緊平衡格局。

“當前儲能領(lǐng)域的投資熱情，相較于原料價格，更多受到電力政策導(dǎo)向、海外傳統(tǒng)儲能需求表現(xiàn)，以及數(shù)據(jù)中心等新興應(yīng)用場景發(fā)展的綜合因素影響?！弊縿?chuàng)資訊磷酸鐵鋰分析師苗敏同時提醒，若碳酸鋰價格持續(xù)高位，將推高鋰電池成本，可能導(dǎo)致儲能市場增速放緩，甚至部分需求轉(zhuǎn)向鈉電等替代產(chǎn)品。