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元旦的喜慶還未在空氣中散盡，化工市場(chǎng)便迎來(lái)一場(chǎng)猝不及防的上漲，一場(chǎng)清晰的“期現(xiàn)共振”行情，瞬間點(diǎn)燃了整個(gè)行業(yè)的熱度。只是，這份表面的熱鬧背后，藏著多少不為人知的隱憂(yōu)，唯有深耕行業(yè)的從業(yè)者，方能窺見(jiàn)一二。

金能科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)金能科技）副總經(jīng)理伊國(guó)勇，深耕化工行業(yè)數(shù)十年，他見(jiàn)過(guò)市場(chǎng)的起起落落，也深諳行情背后的邏輯與風(fēng)險(xiǎn)。這一輪元旦后的漲價(jià)熱潮，他全程見(jiàn)證，且始終保持著一份清醒的克制。

“就拿PP（聚丙烯）來(lái)說(shuō)，這輪漲價(jià)的邏輯其實(shí)很清晰?！闭劶笆袌?chǎng)行情，伊國(guó)勇打開(kāi)了話匣子，語(yǔ)氣里沒(méi)有絲毫跟風(fēng)的狂熱，反倒?jié)M是理性的剖析：“上游生產(chǎn)商前期過(guò)度出貨，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存一直處于低位，供給端本就存在一定的緊張基礎(chǔ)。期貨市場(chǎng)的率先漲價(jià)，恰好引發(fā)了下游企業(yè)‘買(mǎi)漲不買(mǎi)跌’的采購(gòu)慣性，需求一下子被釋放，直接帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格同步走強(qiáng)，形成所謂的‘期現(xiàn)共振’?！?

可這份看似亮眼的漲勢(shì)，并未讓這位資深從業(yè)者盲目樂(lè)觀。相反，他敏銳地捕捉到了熱潮之下潛藏的危機(jī)——春節(jié)日益臨近，而春節(jié)歷來(lái)是化工行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，此刻的漲價(jià)狂歡，反而將眾多企業(yè)推向了進(jìn)退兩難的尷尬境地。一邊是剛需備貨的硬壓力，為了保障春節(jié)后順利復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)就算知道原料價(jià)格偏高，也不得不咬牙高價(jià)采購(gòu)；另一邊卻是看不見(jiàn)底的需求風(fēng)險(xiǎn)，終端需求能不能持續(xù)回暖、高價(jià)采購(gòu)的成本能不能順利向下游傳導(dǎo)，這些都是未知數(shù)，沒(méi)人能打包票。

更讓企業(yè)頭疼的是利潤(rùn)的擠壓?！霸显跐q，產(chǎn)品也在漲，但中間的利潤(rùn)空間卻不斷被壓縮，有些企業(yè)甚至已經(jīng)陷入了‘生產(chǎn)即虧損’的困境?！币羾?guó)勇坦言。

所幸，面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，金能科技早已未雨綢繆，備好了解困之策。“我們一直堅(jiān)持‘利潤(rùn)套?！脑瓌t，通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合的模式鎖定加工費(fèi)，最大限度規(guī)避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”談及企業(yè)的應(yīng)對(duì)方式，伊國(guó)勇的語(yǔ)氣多了幾分篤定，“比如我們研判丙烷價(jià)格處于合理區(qū)間，或者有上漲風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)提前在海外鎖定遠(yuǎn)期原料成本，同時(shí)在產(chǎn)成品上建立對(duì)應(yīng)的套保頭寸。這套‘鎖原料、鎖成品’的組合拳，能為我們的產(chǎn)能鎖定固定利潤(rùn)，相當(dāng)于給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)筑牢了一道‘安全防線’?！?

與此同時(shí)，他也不忘提醒同行，運(yùn)用期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，切忌盲目跟風(fēng)?！坝袃深?lèi)風(fēng)險(xiǎn)一定要警惕，一是單邊上漲行情中，套保空單會(huì)面臨高額的保證金追加壓力，這對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流是很大的考驗(yàn)；二是基差走強(qiáng)時(shí)，期貨端的虧損可能無(wú)法被現(xiàn)貨的增值覆蓋，反而會(huì)導(dǎo)致套保效果不佳，甚至出現(xiàn)虧損?！?

如果說(shuō)伊國(guó)勇的擔(dān)憂(yōu)聚焦于上游生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)，那么中基集團(tuán)基礎(chǔ)化工事業(yè)部研究總監(jiān)郝曉宇，則站在更廣闊的產(chǎn)業(yè)視角，戳破了這輪“期現(xiàn)共振”背后的“現(xiàn)貨真相”——期貨市場(chǎng)的“強(qiáng)預(yù)期”，終究沒(méi)能掩蓋現(xiàn)貨市場(chǎng)的“弱現(xiàn)實(shí)”。

“現(xiàn)在很多人都被期貨市場(chǎng)的熱鬧迷惑了，覺(jué)得整個(gè)化工行業(yè)都在回暖，但實(shí)際上，現(xiàn)貨市場(chǎng)的困境并沒(méi)有得到根本改善?！焙聲杂钪毖圆恢M，這種困境，在聚酯企業(yè)身上體現(xiàn)得尤為明顯?！霸蠞q價(jià)了，但企業(yè)根本不敢向下游提價(jià)，一提價(jià)就可能丟訂單，只能自己消化成本壓力。”郝曉宇補(bǔ)充道，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不少聚酯企業(yè)只能收縮戰(zhàn)線，按需采購(gòu)原料，甚至有企業(yè)選擇提前放假，以此減少虧損。近期，化工行業(yè)大廠聯(lián)合減產(chǎn)的消息頻頻傳出，行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑，若是春節(jié)后市場(chǎng)狀況依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)，恐怕會(huì)有更多企業(yè)推遲復(fù)工。

不過(guò)，郝曉宇也強(qiáng)調(diào)，面對(duì)市場(chǎng)的不確定性，企業(yè)并非只能被動(dòng)承受?！捌谪浖把苌ぞ?，就是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的‘避風(fēng)港’，只要運(yùn)用得當(dāng)，就能幫助企業(yè)通過(guò)套保，找到確定性的盈利模式，擺脫被動(dòng)局面。”

針對(duì)不同類(lèi)型的企業(yè)，郝曉宇也給出了差異化的應(yīng)對(duì)建議：生產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)盤(pán)面鎖定加工費(fèi)，開(kāi)展賣(mài)出套保操作，既能轉(zhuǎn)移產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，又能鎖定既定利潤(rùn)，同時(shí)推動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差收斂；貿(mào)易商則應(yīng)避開(kāi)高博弈性的單邊操作，優(yōu)先參與PTA5月和9月合約反套、現(xiàn)貨無(wú)風(fēng)險(xiǎn)正套等月差交易，以穩(wěn)健為先，實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

她也提醒所有化工企業(yè)，越是市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，越要保持理性與自律：“善用期貨、期權(quán)等金融工具，鎖定利潤(rùn)、增厚收益，減少盲目博弈，才能不斷提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中站穩(wěn)腳跟，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。”