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由于伊朗戰(zhàn)爭削弱了資源豐富的中東地區(qū)的投資吸引力，石油公司將不得不更遠地尋找新的化石燃料資源。油價上漲將為它們提供這一機會。

包括埃克森美孚(171.47,0.48,0.28%)、雪佛龍(210.71,-0.44,-0.21%)、道達爾(19.8649,-0.11,-0.55%)能源、殼牌和英國石油(47.35,0.67,1.44%)在內(nèi)的國際石油巨頭，長期以來一直被中東地區(qū)的巨大資源、穩(wěn)定的財稅條款以及（直到最近）相對的政治穩(wěn)定所吸引。該地區(qū)約占全球石油和液化天然氣產(chǎn)量的五分之一。

這種歷經(jīng)數(shù)十年、即便在伊拉克和也門戰(zhàn)事肆虐期間仍艱難建立起來的聲譽，如今已因美國-以色列與伊朗的戰(zhàn)爭而破碎。

這場沖突目前已進入第五周，能源基礎(chǔ)設(shè)施已直接成為攻擊目標(biāo)。海灣地區(qū)的數(shù)十處設(shè)施遭到破壞，包括卡塔爾的大型液化天然氣樞紐和幾家主要煉油廠。

霍爾木茲海峽（正常情況下全球約20%的石油和天然氣通過此處運輸）的關(guān)閉已迫使生產(chǎn)商關(guān)停油田。根據(jù)媒體基于戰(zhàn)前價格的計算，該地區(qū)每天的出口收入損失估計達10億美元。

長期成本將遠高于此。重啟運營和修復(fù)受損設(shè)施的成本可能高達數(shù)百億美元——甚至遠遠不止?？ㄋ柲茉垂颈硎?，2月18日伊朗的導(dǎo)彈襲擊可能使其每年損失約200億美元的收入，修復(fù)工作可能需要長達五年時間。

但或許再多的資金也無法修復(fù)該地區(qū)聲譽上的損害——至少在短期內(nèi)如此——而這很可能會迅速重塑西方能源巨頭們的上游戰(zhàn)略。

風(fēng)險溢價上升

顯然，中東在未來幾十年仍將是一個主要的石油和天然氣來源地。它擁有全球約一半的已探明石油儲量和40%的天然氣儲量。因此，西方公司不太可能完全放棄該地區(qū)。

根據(jù)咨詢公司W(wǎng)elligence的數(shù)據(jù)，中東目前在許多巨頭的資產(chǎn)組合中占有相當(dāng)大的比重，包括埃克森美孚41%的儲量、道達爾能源42%的儲量以及殼牌四分之一的儲量。

根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，2025年該地區(qū)吸引了約1300億美元的石油和天然氣投資，約占全球總額的15%。

但是，除非伊朗戰(zhàn)爭以德黑蘭建立一個非交戰(zhàn)的新政府而告終——這一結(jié)果目前看來還很渺?！駝t這場沖突將留下深深的傷痕。

霍爾木茲海峽運輸安全的不確定性以及沖突升級的更高風(fēng)險，很可能會急劇增加在中東部署人員、設(shè)備、保險和資本的成本，從而使該地區(qū)對勘探活動的吸引力大打折扣。

這一全球最大能源產(chǎn)區(qū)不斷上升的風(fēng)險溢價，已經(jīng)反映在長期油價上。

自沖突爆發(fā)前夕以來，市場預(yù)期的2030年布倫特原油均價已上漲約10%，至每桶72美元左右。一旦戰(zhàn)爭的全面破壞程度明朗化，這一價格可能進一步上漲。

地理版圖再平衡

結(jié)構(gòu)性走高的油價將改變?nèi)蚰茉淳揞^的上游投資邏輯。

這一轉(zhuǎn)變發(fā)生之際，正值該行業(yè)對新的石油和天然氣投資意愿不斷增強。過去一年里，石油公司大幅增加了在全球范圍內(nèi)的勘探支出——從西非、東地中海到巴西和東南亞。

這與過去十年形成了鮮明對比，當(dāng)時股東壓力以及對能源轉(zhuǎn)型導(dǎo)致需求快速下降的擔(dān)憂，抑制了上游投資。如今，在新的前景展望（表明化石燃料需求直到下一個十年才會見頂）的推動下，企業(yè)越來越有信心，認為到本十年末將需要更多的供應(yīng)。

當(dāng)然，勘探仍然是一項高風(fēng)險、高回報的業(yè)務(wù)，需要大量的前期投資。項目從首次鉆探到投產(chǎn)也往往需要十多年的時間。

盡管如此，長期價格走高將擴大全球范圍內(nèi)經(jīng)濟可采儲量的規(guī)模。而且，重要的是，中東地區(qū)風(fēng)險溢價的飆升很可能會將更多資本推向以前被認為風(fēng)險更高或處于邊緣地位的地區(qū)。

委內(nèi)瑞拉就是一個例子。在美國于今年1月推翻總統(tǒng)尼古拉斯·馬杜羅后，該國的石油工業(yè)重新向西方公司開放，但由于政治不確定性和對該行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施破敗的擔(dān)憂，對該國的投資仍然不溫不火。

然而，在更為看漲的價格環(huán)境下，委內(nèi)瑞拉的巨大資源可能會突然變得更具吸引力——特別是如果委內(nèi)瑞拉與海灣地區(qū)之間的相對地緣政治風(fēng)險差距縮小的話。

能源行業(yè)以前也經(jīng)歷過這種地理格局的調(diào)整。2022年之后，隨著西方公司因莫斯科全面入侵烏克蘭而被迫退出俄羅斯，中東地區(qū)的重要性得以提升。

如今的伊朗戰(zhàn)爭有可能引發(fā)另一次格局調(diào)整——迫使企業(yè)將投資網(wǎng)絡(luò)擴大到多年未見的范圍。但是，如果這次的對策是進入風(fēng)險更高或成本更高的地區(qū)，那么能源價格的底線很可能會隨之抬高。