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    ◆行業(yè)事件簡述:11月1日起上調(diào)資源稅國務(wù)院605號令,宣布《國務(wù)院關(guān)于修改〈中華人民共和國資源稅暫行條例〉的決定》,其中對焦煤適用稅率由93年得0.3-5元/噸,上調(diào)到8元-20元/噸,其他煤種仍然保持0.3-5元/噸。新稅率將于2011年11月1日實(shí)施。
   
    ◆現(xiàn)有焦煤資源稅已為8元/噸,上調(diào)幅度較小焦煤作為我國最緊缺的稀缺資源,上調(diào)資源稅符合國家對稀缺煤種保護(hù)性開發(fā)的政策。2007年國稅總局公告“2月1日起,將焦煤的資源稅適用稅額標(biāo)準(zhǔn)確定為每噸8元”.所以國內(nèi)主焦煤實(shí)際稅率已經(jīng)按照8元/噸增收,其他配焦煤分別執(zhí)行略低的資源稅。所以此次調(diào)整資源稅實(shí)際上調(diào)幅度低于方案上調(diào)幅度。
   
    ◆資源稅與山西省可持續(xù)發(fā)展基金重復(fù),上調(diào)幅度有限由于資源稅一直低于資源的實(shí)際價(jià)值,所以國家批準(zhǔn)山西省于2007年3月開始增收可持續(xù)發(fā)展基金。征收以基數(shù)乘以系數(shù)來最終確定實(shí)際征收數(shù)額。45萬噸以下煤礦系數(shù)為2,45萬噸到90萬噸礦井系數(shù)為1.5,90萬噸以上礦井系數(shù)為1.2011年煉焦煤征收基數(shù)上調(diào),20-23元/噸。
   
    由于資源稅上調(diào)與可持續(xù)發(fā)展基金存在重復(fù)增收的問題,且目前資源稅征收8元/噸標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)符合此次標(biāo)準(zhǔn)下限,我們認(rèn)為山西省上調(diào)幅度可能較小。其他省份中,貴州省六盤水于10月1日將價(jià)格調(diào)節(jié)基金按照銷售價(jià)格(含稅)10%增收,出省煤炭為200元/噸。河南也于7月4日開始增收原煤30元/噸價(jià)格調(diào)節(jié)基金。開征價(jià)格調(diào)節(jié)基金省份對資源稅上調(diào)幅度也將受到影響。其余煉焦煤主產(chǎn)省份河北、山東兩省本為煉焦煤主要消費(fèi)市場,由于下游焦炭、鋼鐵行業(yè)盈利能力有限,所以我們認(rèn)為這些省份短期內(nèi)上調(diào)可能性不大。
   
    ◆資源稅上調(diào)可向下游轉(zhuǎn)移由于國內(nèi)煉焦煤尤其是優(yōu)質(zhì)煉焦煤處于嚴(yán)重短缺地位,所以歷年政府增加稅負(fù)后,煤炭生產(chǎn)企業(yè)均能很好將新增成本轉(zhuǎn)移到下游客戶。未來兩年國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量增幅有限,緊張程度加劇。煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)成本轉(zhuǎn)移能力將進(jìn)一步加強(qiáng)。因此,判斷短期內(nèi)對煉焦煤企業(yè)盈利影響不大。
   
    ◆投資建議:
   
    基于煉焦煤行業(yè)堅(jiān)實(shí)的基本面,我們對行業(yè)仍然保持買入評級。
   
    ◆風(fēng)險(xiǎn)分析:
   
    由于各省資源稅實(shí)施細(xì)節(jié)尚未公布,所以仍對后續(xù)情況積極關(guān)注。如果大幅上調(diào)實(shí)際稅率,可能對行業(yè)盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。