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　　盡管目前原油需求呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，但市場仍面臨疫情二次暴發(fā)可能、產(chǎn)油國間博弈等不確定因素，對于油價長期趨勢，業(yè)界仍無定論。

　　隨著全球疫情好轉、封鎖措施不斷解除，石油需求也出現(xiàn)了復蘇態(tài)勢。當?shù)貢r間7月15日晚，石油輸出國組織(OPEC)舉行了OPEC+機制能源部長會議，OPEC和俄羅斯等產(chǎn)油盟友同意從8月起放緩創(chuàng)紀錄的減產(chǎn)措施，將減產(chǎn)規(guī)模縮減至每日770萬桶。

　　然而市場方面仍有一些擔憂，包括疫情二次暴發(fā)是否會影響剛剛復蘇的石油需求，美國與OPEC產(chǎn)油國之間對原油市場份額的博弈是否會影響石油的供給端等。

　　會后，國際油價從4個月以來的高位回落，紐約期油一度下跌1.3%，至每桶40.68美元。對于未來油價的走勢，市場也看法不一。

　　石油需求復蘇

　　隨著全球各國疫情的好轉，封鎖措施逐漸解除，許多國家的原油需求在5月、6月，乃至7月強勁反彈，第二季度石油需求跌幅小于預期。

　　7月10日，國際能源署(IEA)修正了今年石油需求，預測將提升至9210萬桶/日，較6月的預測值高出40萬桶/日。

　　受此影響，當?shù)貢r間7月15日舉行的OPEC+機制能源部長會議決定，從8月起將減產(chǎn)規(guī)模縮減至每日770萬桶。

　　不過，由于五六月未完成減產(chǎn)配額的國家將在8月和9月進行補償性額外減產(chǎn)，實際減產(chǎn)規(guī)模將超過該水平，總減產(chǎn)規(guī)模將達到約810萬-830萬桶/日。

　　對此，中信期貨能源首席分析師桂晨曦向記者表示，OPEC 8月進入二階段減產(chǎn)，產(chǎn)量有所回升，這基本符合市場預期。

　　當晚，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲表示，“復蘇跡象是明確的，當前的勢頭有利于我們?！?br />
　　美國匯盛金融公司首席經(jīng)濟學家，紐約大學教授陳凱豐在接受《國際金融報》記者采訪時認為，需求可能比一些能源分析師所預期的還要強勁。OPEC產(chǎn)油國自愿減產(chǎn)，加之美國，加拿大和大多數(shù)非OPEC生產(chǎn)國的非自愿停產(chǎn)，需求的增加迅速扭轉了第二季度的庫存增長。隨著石油市場基本面持續(xù)顯著改善，預計年底前庫存會下降很多。

　　不確定性變大

　　雖然石油的需求總體呈現(xiàn)復蘇趨勢，但市場仍存在不少不確定因素。

　　廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強指出，原油市場開始恢復是肯定的，但仍需要看疫情的發(fā)展。從OPEC+持續(xù)的控產(chǎn)就能看出，供需兩端的差距仍然不小。

　　中國社會科學院美國研究所經(jīng)濟研究室助理研究員楊水清告訴記者，今年4月，石油需求降至冰點，目前市場開始復蘇，需求也在不斷增加。但同時，市場也在擔心美國的第二波疫情暴發(fā)會不會讓剛剛復蘇的需求再次下跌，因此市場仍存在不確定性。

　　挪威雷斯塔能源公司對包括美國在內(nèi)的被疫情二次暴發(fā)影響的幾個國家，做了一次全球石油需求建模，建模結果顯示，全球石油日需求量可能從目前基本情況估計的8900萬桶跌至8650萬桶。

　　此外，有消息指出，由于此前OPEC產(chǎn)油國石油產(chǎn)量的下降和定價的不確定性，讓不少亞洲買家開始考慮西非原油和美國原油。而目前美國與OPEC之間的博弈，又增加了石油供給端的不確定性。

　　楊水清表示，每一個個體都想拿到最為豐厚的利潤，大家都希望對方減產(chǎn)，自己能夠生產(chǎn)更多，最終形成了博弈。

　　陳凱豐也指出，能源生產(chǎn)國之間都存在著激烈的競爭，不論是美國與OPEC之間，還是OPEC內(nèi)部，都在爭奪市場的份額，能源市場也已經(jīng)成為了一個高度競爭的市場。

　　未來油價走勢成迷

　　原油市場的不確定性，也讓OPEC在宣布新一輪減產(chǎn)協(xié)議后，油價接連兩天走低。

　　林伯強認為，原油庫存雖然有降低，但整體需求還是較弱。這一點從沒有明顯上漲的原油價格就能看出來，因為油價和庫存是緊密掛鉤的。

　　不過，為了穩(wěn)定油價，沙特能源大臣薩勒曼表示，OPEC+石油減產(chǎn)協(xié)議將持續(xù)到2022年4月，并且如果需要還可能會延長;如果全球再次因疫情開啟封鎖措施，OPEC會考慮召開緊急會議，恢復原來的減產(chǎn)額度。

　　楊水清直言，這一表態(tài)符合市場規(guī)律。“大幅增產(chǎn)，讓油價走低，生產(chǎn)者就沒有利潤可言。根據(jù)市場動態(tài)，調(diào)節(jié)減產(chǎn)力度，才能讓利潤最大化”。

　　對于未來三四季度的油價走勢，中信期貨能源首席分析師桂晨曦預計，油價將繼續(xù)以震蕩為主。

　　大宗商品研究公司Marketedge Co總裁Tsutomu Kosuge認為，油價料將在箱型區(qū)間整理，因OPEC+供應增加可能會被需求回升所吸收?！拔翌A計布倫特油未來一個月將維持在每桶40.50-46.50美元的窄幅區(qū)間”。

　　國際能源署署長法提赫·比羅爾也在7月15日表示，全球石油市場在受到防疫封鎖的沖擊之后，目前正緩慢恢復平衡，預計未來幾個月，油價將在每桶40美元左右。

　　高盛方面則看跌油價，認為目前石油需求已經(jīng)放緩，夏季油價下行的風險大于上行的風險?！斑@主要由于新冠疫情的再次升級導致美國用油需求急劇放緩，全球飛機燃料需求僅小幅增長，即使在疫情仍受控制的國家，經(jīng)濟活動的正常化也面臨阻力”。

　　要判斷國際油價未來將如何走，摩根士丹利分析師Martijn Rats和Amy Sergeant認為，可借助“金油比”來判斷。

　　所謂“金油比”是指黃金價格與石油價格的比值，即購買一盎司黃金所需原油的桶數(shù)。原油期貨往往在高通脹時期得到支撐，而黃金傳統(tǒng)上被用作對沖通脹的工具。這種正相關關系通常意味著，油價上漲與金價上漲往往同時出現(xiàn)。

　　Rats和Sergeant指出，以黃金的盎司來衡量，目前的油價與1986年的低點“大致相當”，比2016年初的低點要低出20%左右?！耙虼耍埂鹩捅取氐綒v史中值，石油價格必須上漲約160%”，前提是黃金價格將保持不變。“在這種自上而下看多的背景下，油價可能會繼續(xù)上漲，特別是如果自下而上的基本面也指向這個方向的話”。

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