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　　獨立煉廠利潤跌至23年2季度來新低，受此影響瀝青裝置開工負荷率持續(xù)走低，而短期來看供需節(jié)奏的好轉(zhuǎn)似乎是生產(chǎn)效益改善的主要依賴。

　　獨立煉廠利潤跌至23年2季度來新低

　　從瀝青生產(chǎn)利潤，獨立煉廠瀝青生產(chǎn)利潤已經(jīng)跌至2022年2季度以來的新低，截至2月22日當周，各類型煉廠瀝青生產(chǎn)理論綜合利潤均值如下：江蘇主營煉廠為235.85元／噸，較節(jié)前下降229.62元／噸；山東綜合型獨立煉廠為-969.94元／噸，較節(jié)前下降255.93元／噸；河北簡單型獨立煉廠為-891.26元／噸，較節(jié)前下降248.42元／噸。

　　獨立煉廠瀝青生產(chǎn)利潤不僅下行明顯，而且與主營單位出現(xiàn)明顯的分化，出現(xiàn)這樣趨勢的原因并不是不同類型煉廠瀝青、柴油、汽油等產(chǎn)品價格走勢的分化導致的，主要還是在于瀝青生產(chǎn)原料貼水走勢的區(qū)別。江蘇主營單位瀝青生產(chǎn)原料主要是中東重質(zhì)原油，獨立煉廠瀝青生產(chǎn)原料主要是稀釋瀝青，二者的貼水近期出現(xiàn)了明顯的分化。

　　去年10月份美國暫停了對南美某產(chǎn)油國的部分能源制裁，使得馬瑞原油流通渠道拓寬，中國稀釋瀝青供應趨緊，稀釋瀝青貼水持續(xù)上行，從23年10月份的-20美元／桶附近漲至2月的-8美元／桶，漲幅高達12美元／桶；而中東地區(qū)重質(zhì)原油的代表沙特重質(zhì)原油從23年10月份的1.7美元／桶跌至2月份的-0.3美元／桶，下降2美元／桶，不同地區(qū)重質(zhì)原油變化相差近14美元／桶，這很大程度上導致了生產(chǎn)效益的嚴重分化，也就是獨立煉廠瀝青生產(chǎn)利潤惡化明顯加快。

　　獨立煉廠裝置開工負荷率持續(xù)下行

　　獨立煉廠瀝青裝置開工負荷率除去受到季節(jié)性需求淡季影響外，原料供應偏緊以及價格偏高導致的效益問題也影響較大。

　　雖然市場需求對瀝青裝置開工負荷有季節(jié)性的影響，但是生產(chǎn)效益的惡化加劇了瀝青裝置開工負荷率的下滑時間，以獨立煉廠產(chǎn)能為主的山東地區(qū)，瀝青裝置開工負荷率從23年10月份開始逐步下行，持續(xù)時間已經(jīng)接近5個月，這明顯的超過了正常情況的季節(jié)性表現(xiàn)。當周山東煉廠瀝青裝置開工負荷率為19%，遠低于去年春節(jié)后首周的40%左右，而同樣以獨立煉廠為主的河北地區(qū)，也僅有鑫海石化一家處在開工狀態(tài)。

　　短期效益改善寄希望供需節(jié)奏好轉(zhuǎn)

　　瀝青生產(chǎn)效益的轉(zhuǎn)機可能來自以下兩個方面：

　　第一種可能是，市場供需節(jié)奏的變化，春節(jié)期間煉廠及社會庫存逐步積累，現(xiàn)貨承壓增加。如果3月份開始需求表現(xiàn)明顯改觀，在目前原料供應偏緊開工負荷偏低的情況下，需求向好可能會帶動瀝青相對原料價格走強，瀝青生產(chǎn)效益改善。

　　第二種可能是，稀釋瀝青貼水的下降，1月30日美國國務院發(fā)表聲明稱，2024年4月18日到期后，將不再續(xù)簽對南美某國的第44號通用許可證，也就是將恢復對其能源方面的制裁，如果屆時真正落地，那么稀釋瀝青供應可能增加，貼水也將大概率下降，生產(chǎn)效益可能整體出現(xiàn)改善，但是這種可能性發(fā)生的時間要到4月份后才會逐步明朗。

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