煉油與成品油迎來“后增長”時代
回顧2024，全球成品油需求增長降速，國內成品油需求轉入下行，煉油與成品油全產業(yè)鏈逐步迎來“后增長”時代。展望2025年，全球煉油產能將小幅增加，煉油產品結構加快調整，航煤和石腦油需求保持較好增長，煉化行業(yè)從“燃料型”向“化工產品和有機材料型”轉變?！半p碳”目標下，全球煉油產業(yè)將加速向原料多元化、能源綠色化、工藝高效化、產品精細化的可持續(xù)方向發(fā)展。
2024年：煉油與成品油進入“后增長”時代
隨著2024年全球成品油需求增長降速，國內成品油需求轉入下行，煉油與成品油全產業(yè)鏈逐步進入“后增長”時代，主要表現為規(guī)模性增長結束和結構化調整壓力上升。
2024年成品油消費低速增長
2024年全球成品油需求估算為29.5億噸，同比增長2.0%。剔除疫情影響年份，2019~2024年五年年均增長0.2%，較2014~2019年年均增長率下降1.5個百分點。全球成品油需求轉入低速增長，其中汽油五年年均增速由2.0%下降至0.1%，柴油五年年均增速由0.9%下降至0.4%，煤油在疫情期間受沖擊最大，疫情后雖然保持了較快恢復性增速，但仍未回歸到2019年水平，五年年均增速由3.6%降至-0.9%。不同國家和地區(qū)對油品需求的變化呈分化趨勢。其中北美和歐洲地區(qū)由增長轉向下降，非洲和亞太地區(qū)由高增速轉向低增速，中東、拉美等地區(qū)成品油需求增速有所加快。
影響全球成品油需求的因素
全球成品油需求增速放緩甚至出現區(qū)域性下降，受到多方面因素影響：一是氣候變化等環(huán)境因素推動世界各國政策性推進能源轉型，減少石油、煤炭等化石能源消耗。二是技術和能源效率提升抵消部分需求增量。根據國際能源署數據，全球2023年在能源效率方面的投資為3900億美元，較2020年增長900億美元，在燃油效率提高以及可再生能源、電力和其他高效能源對化石能源的替代作用下，2023年全球能源消費強度下降1%。三是全球人口增速逐漸放緩，對能源消耗影響逐漸顯現。根據聯合國統計，自1963年全球人口增長高峰以來，人口自然增長速率持續(xù)下降，2021年全球跌破1%。
產能投放持續(xù)沖擊煉油毛利
2024年，以尼日利亞丹格特煉廠、墨西哥奧爾梅卡煉廠和中國裕龍石化為主的石化企業(yè)宣布完成建設并投產，貢獻的新增煉油能力扣減淘汰產能后，全年合計約增長5200萬噸，截至年底煉油產能達到50.1億噸/年。
2022年受地緣政治沖突影響，歐洲能源供應趨緊，煉油毛利水漲船高。隨著之后石油貿易流向重組，供應鏈重新完善，煉油毛利沖高回落。2024年產能投放沖擊持續(xù)，煉油毛利持續(xù)下降。
地緣沖突改變成品油貿易流向
自歐盟對單一國家實施石油出口禁令以來，全球成品油貿易流向發(fā)生改變。歐洲柴油進口開始調整為美國、中東、印度多樣化來源的方式，石腦油和重油從中東和非洲增加進口，同時加強國內供應。俄羅斯也積極開拓非洲及南美等新的出口方向，同時繼續(xù)向亞洲、中東和未實施制裁的非歐盟成員國（尤其是土耳其）出口。
2025年：在轉型升級中迎來發(fā)展機遇
2025~2030年全球成品油消費進入增長尾聲
在政策、技術進步與其他能源替代和人口趨勢因素共同影響下，全球成品油需求達峰在即。其中汽油主要用于交通運輸，受燃油經濟性和電動車發(fā)展沖擊最為明顯，預計2025年消費增速下降至0.4%，2026~2028年間達峰；柴油除交通運輸用油外，在工業(yè)、農業(yè)和建筑業(yè)等領域有所應用，發(fā)展中國家和地區(qū)經濟增長仍有一定增量，預計2025年將增長0.8%，達峰時間晚于汽油，于2029年前達峰；煤油由于自身獨有特性被用于航空燃料，現有技術條件下比汽柴油更難以被替代，截至2024年仍處于疫后恢復期，預計2025年增速回落至5.4%，達峰時間最晚，或在2050年前后。
煉油產業(yè)或將面臨最后一輪擴能周期
在油品需求增速放緩和氣候環(huán)境的雙重壓力下，高耗能、高排放的煉油行業(yè)將進入擴能尾聲。2025年有數個產能超過500萬噸/年的項目可能投產，包括印度拉賈斯坦邦煉廠（900萬噸/年），中國海油大榭石化（600萬噸/年），泰國斯里拉查煉廠（600萬噸/年）以及伊朗波斯灣明星煉廠（2000萬噸/年）等，增量全部來自亞太和中東地區(qū)。2025年也是煉油廠關閉的高峰期，將有總計3240萬噸/年的產能關停，其中，歐洲關停4個煉油項目的產能合計為1900萬噸/年，美國宣布關停的兩個煉油項目總產能為1340萬噸/年。
根據當前在建和有計劃的項目數據，預計到2030年仍有約1.7億噸/年產能將要投放。在本輪產能投放浪潮中，78%的產能增量來自亞太地區(qū)，剩余來自非洲、拉美、中東等地區(qū)，產能增量分別占17.6%、9.9%、3.4%。其中亞太地區(qū)新增產能以煉化一體化為主，在需求即將達峰背景下力求減少對成品油市場的沖擊；非洲和拉美地區(qū)則大量提高成品油供應以抵消區(qū)內缺口；中東等地區(qū)以出口為主。歐洲和北美地區(qū)在區(qū)內成品油需求下降和減碳政策雙重推動下原油加工量出現下降，其中歐洲在轉型政策上最為激進，削減加工能力最多。在各國制定的碳中和政策框架下，2030年前的產能擴張極有可能成為最后一輪增長高峰。
疊加新一輪的產能投放以及全球成品油需求預期的低迷，煉油毛利持續(xù)下探，預計將維持到2025年產能投放結束后。分地區(qū)看，美國墨西哥灣得益于低廉原油成本，2025年后將保持較高毛利水平，預計10～15美元/桶，而西北歐和亞太地區(qū)毛利水平保持3～8美元/桶水平。
石油消費從燃料用途轉向原料用途
隨著能源轉型在世界范圍內加速發(fā)展，石油產品作為燃料的需求持續(xù)走弱，作為化工原料用途的重要性逐漸增強，煉廠將主動調整生產工藝，提高化工輕油收率，減少重質產品收率。一方面，部分純燃料型煉廠推進適度發(fā)展下游化工業(yè)務，減少低附加值產品外售；擁有潤滑油業(yè)務的煉廠，布局基礎油、特種油基地，大力推進“油轉特”；煉化一體化企業(yè)則根據自身發(fā)展優(yōu)勢及市場需求，積極推進“油轉化”；化工規(guī)模較小的煉化一體化企業(yè)，進行乙烯擴能改造，提高能效水平；不具備發(fā)展?jié)摿透偁幜Φ男∫?guī)模企業(yè)，將加速產能退出。另一方面，先進技術的應用和落地極大提升了“油轉化”效率，如原油直接裂解制烯烴技術單程化學品收率達48%、原油催化裂解技術化學品收率可達50%～70%；同時，新能源與傳統煉油化工的耦合等領域的技術研發(fā)加速推進，為進一步深化“雙碳”轉型做好技術儲備。
2025年全球經濟基本保持穩(wěn)定，國際貨幣基金組織（IMF）最新預測2025年全球GDP增速為3.2%，與2024年持平。宏觀面的相對穩(wěn)定疊加美聯儲貨幣政策寬松以及美國對能源政策的偏向，2025年全球石化行業(yè)景氣周期有望回暖。
隨著“油轉化”推進，石腦油作為煉油板塊與化工板塊的重要橋梁之一，其產業(yè)鏈正處于快速發(fā)展階段。2025年全球石腦油供應與需求增速將分別同比增長1.7%和2.1%。預計86%的石腦油需求增長將來自亞太地區(qū)，中國和印度均有以石腦油為原料制備下游產品的產能投產。中國作為亞太地區(qū)乃至全球的主要石腦油消費國，預計2025年供應與需求分別同比增長2.4％和4.4％，缺口將進一步擴大。
隨著化工原料輕質化的占比提高，全球LPG（液化石油氣）需求也繼續(xù)保持增長，預計2025年全球LPG需求量3.6億噸，同比增長2.7%，與過去五年年均增速基本持平。全球LPG作為化工原料的重要性正在增加，煉油和化工用LPG占消費總量的比重將從2019年的33%提高到2025年的36%左右。
成品油貿易格局正在重塑
全球各地區(qū)成品油供需不平衡和結構差異是貿易流向的基礎。伴隨近年來全球煉油業(yè)格局和成品油貿易流向的調整，全球成品油貿易逐漸由區(qū)內貿易更多地轉向跨區(qū)貿易。隨著成品油需求的減少，歐洲煉廠加工量逐年下降，預計2025年開工率從2019年的85.4%下降至84%，但是歐洲煉廠的產量結構與需求嚴重脫節(jié)，導致煤油和柴油進口量增加，而汽油出口增加；俄羅斯及中亞國家將提高煉油能力和加工量，保持穩(wěn)定的油品出口；非洲仍然嚴重依賴石油產品進口，新投產的尼日利亞丹格特煉廠將于2025年全面投入運營，可彌補部分國內需求；中東和北美仍然是過剩量最大且競爭力最強的地區(qū)，預計2025年這兩個地區(qū)的跨區(qū)貿易量都將超過9000萬噸；亞太區(qū)域內不平衡非常突出，2025年區(qū)域內貿易將達到1.6億噸，而印度煉油能力的增長，將與中東出口煉廠形成競爭，爭奪非洲、拉美和歐洲市場份額。
煉油產業(yè)轉型發(fā)展持續(xù)推進
日益嚴苛的全球碳排放政策法規(guī)對煉油產業(yè)的轉型發(fā)展提出了更高要求。一方面，印度、拉美、非洲和東南亞等新興經濟體快速的經濟增長和城市化、工業(yè)化進程驅動對油品的需求持續(xù)增加，這些國家和地區(qū)的油品質量升級仍有較大空間，從而帶動煉廠的技術升級改造。另一方面，航空領域、航運領域2025年都有降碳新規(guī)落地實施。2025年1月1日起執(zhí)行的《歐盟海運燃料條例》直接限制航運公司的碳排放強度，激勵船東使用全生命周期的低碳船用燃料。2025年1月1日起，所有從歐盟和英國機場出發(fā)的航班所使用的航空燃料要求至少摻混2%的可持續(xù)航空燃料（生物航煤），以減少航空業(yè)碳排放。“雙碳”目標對煉化企業(yè)轉型發(fā)展提出了更高要求，但當前仍面臨減排技術尚未完全成熟、“油轉化”后能耗強度增加、生物燃料生產成本和原料存在瓶頸、關鍵技術有待突破等挑戰(zhàn)。
2024年：煉油與成品油進入“后增長”時代
隨著2024年全球成品油需求增長降速，國內成品油需求轉入下行，煉油與成品油全產業(yè)鏈逐步進入“后增長”時代，主要表現為規(guī)模性增長結束和結構化調整壓力上升。
2024年成品油消費低速增長
2024年全球成品油需求估算為29.5億噸，同比增長2.0%。剔除疫情影響年份，2019~2024年五年年均增長0.2%，較2014~2019年年均增長率下降1.5個百分點。全球成品油需求轉入低速增長，其中汽油五年年均增速由2.0%下降至0.1%，柴油五年年均增速由0.9%下降至0.4%，煤油在疫情期間受沖擊最大，疫情后雖然保持了較快恢復性增速，但仍未回歸到2019年水平，五年年均增速由3.6%降至-0.9%。不同國家和地區(qū)對油品需求的變化呈分化趨勢。其中北美和歐洲地區(qū)由增長轉向下降，非洲和亞太地區(qū)由高增速轉向低增速，中東、拉美等地區(qū)成品油需求增速有所加快。
影響全球成品油需求的因素
全球成品油需求增速放緩甚至出現區(qū)域性下降，受到多方面因素影響：一是氣候變化等環(huán)境因素推動世界各國政策性推進能源轉型，減少石油、煤炭等化石能源消耗。二是技術和能源效率提升抵消部分需求增量。根據國際能源署數據，全球2023年在能源效率方面的投資為3900億美元，較2020年增長900億美元，在燃油效率提高以及可再生能源、電力和其他高效能源對化石能源的替代作用下，2023年全球能源消費強度下降1%。三是全球人口增速逐漸放緩，對能源消耗影響逐漸顯現。根據聯合國統計，自1963年全球人口增長高峰以來，人口自然增長速率持續(xù)下降，2021年全球跌破1%。
產能投放持續(xù)沖擊煉油毛利
2024年，以尼日利亞丹格特煉廠、墨西哥奧爾梅卡煉廠和中國裕龍石化為主的石化企業(yè)宣布完成建設并投產，貢獻的新增煉油能力扣減淘汰產能后，全年合計約增長5200萬噸，截至年底煉油產能達到50.1億噸/年。
2022年受地緣政治沖突影響，歐洲能源供應趨緊，煉油毛利水漲船高。隨著之后石油貿易流向重組，供應鏈重新完善，煉油毛利沖高回落。2024年產能投放沖擊持續(xù)，煉油毛利持續(xù)下降。
地緣沖突改變成品油貿易流向
自歐盟對單一國家實施石油出口禁令以來，全球成品油貿易流向發(fā)生改變。歐洲柴油進口開始調整為美國、中東、印度多樣化來源的方式，石腦油和重油從中東和非洲增加進口，同時加強國內供應。俄羅斯也積極開拓非洲及南美等新的出口方向，同時繼續(xù)向亞洲、中東和未實施制裁的非歐盟成員國（尤其是土耳其）出口。
2025年：在轉型升級中迎來發(fā)展機遇
2025~2030年全球成品油消費進入增長尾聲
在政策、技術進步與其他能源替代和人口趨勢因素共同影響下，全球成品油需求達峰在即。其中汽油主要用于交通運輸，受燃油經濟性和電動車發(fā)展沖擊最為明顯，預計2025年消費增速下降至0.4%，2026~2028年間達峰；柴油除交通運輸用油外，在工業(yè)、農業(yè)和建筑業(yè)等領域有所應用，發(fā)展中國家和地區(qū)經濟增長仍有一定增量，預計2025年將增長0.8%，達峰時間晚于汽油，于2029年前達峰；煤油由于自身獨有特性被用于航空燃料，現有技術條件下比汽柴油更難以被替代，截至2024年仍處于疫后恢復期，預計2025年增速回落至5.4%，達峰時間最晚，或在2050年前后。
煉油產業(yè)或將面臨最后一輪擴能周期
在油品需求增速放緩和氣候環(huán)境的雙重壓力下，高耗能、高排放的煉油行業(yè)將進入擴能尾聲。2025年有數個產能超過500萬噸/年的項目可能投產，包括印度拉賈斯坦邦煉廠（900萬噸/年），中國海油大榭石化（600萬噸/年），泰國斯里拉查煉廠（600萬噸/年）以及伊朗波斯灣明星煉廠（2000萬噸/年）等，增量全部來自亞太和中東地區(qū)。2025年也是煉油廠關閉的高峰期，將有總計3240萬噸/年的產能關停，其中，歐洲關停4個煉油項目的產能合計為1900萬噸/年，美國宣布關停的兩個煉油項目總產能為1340萬噸/年。
根據當前在建和有計劃的項目數據，預計到2030年仍有約1.7億噸/年產能將要投放。在本輪產能投放浪潮中，78%的產能增量來自亞太地區(qū)，剩余來自非洲、拉美、中東等地區(qū)，產能增量分別占17.6%、9.9%、3.4%。其中亞太地區(qū)新增產能以煉化一體化為主，在需求即將達峰背景下力求減少對成品油市場的沖擊；非洲和拉美地區(qū)則大量提高成品油供應以抵消區(qū)內缺口；中東等地區(qū)以出口為主。歐洲和北美地區(qū)在區(qū)內成品油需求下降和減碳政策雙重推動下原油加工量出現下降，其中歐洲在轉型政策上最為激進，削減加工能力最多。在各國制定的碳中和政策框架下，2030年前的產能擴張極有可能成為最后一輪增長高峰。
疊加新一輪的產能投放以及全球成品油需求預期的低迷，煉油毛利持續(xù)下探，預計將維持到2025年產能投放結束后。分地區(qū)看，美國墨西哥灣得益于低廉原油成本，2025年后將保持較高毛利水平，預計10～15美元/桶，而西北歐和亞太地區(qū)毛利水平保持3～8美元/桶水平。
石油消費從燃料用途轉向原料用途
隨著能源轉型在世界范圍內加速發(fā)展，石油產品作為燃料的需求持續(xù)走弱，作為化工原料用途的重要性逐漸增強，煉廠將主動調整生產工藝，提高化工輕油收率，減少重質產品收率。一方面，部分純燃料型煉廠推進適度發(fā)展下游化工業(yè)務，減少低附加值產品外售；擁有潤滑油業(yè)務的煉廠，布局基礎油、特種油基地，大力推進“油轉特”；煉化一體化企業(yè)則根據自身發(fā)展優(yōu)勢及市場需求，積極推進“油轉化”；化工規(guī)模較小的煉化一體化企業(yè)，進行乙烯擴能改造，提高能效水平；不具備發(fā)展?jié)摿透偁幜Φ男∫?guī)模企業(yè)，將加速產能退出。另一方面，先進技術的應用和落地極大提升了“油轉化”效率，如原油直接裂解制烯烴技術單程化學品收率達48%、原油催化裂解技術化學品收率可達50%～70%；同時，新能源與傳統煉油化工的耦合等領域的技術研發(fā)加速推進，為進一步深化“雙碳”轉型做好技術儲備。
2025年全球經濟基本保持穩(wěn)定，國際貨幣基金組織（IMF）最新預測2025年全球GDP增速為3.2%，與2024年持平。宏觀面的相對穩(wěn)定疊加美聯儲貨幣政策寬松以及美國對能源政策的偏向，2025年全球石化行業(yè)景氣周期有望回暖。
隨著“油轉化”推進，石腦油作為煉油板塊與化工板塊的重要橋梁之一，其產業(yè)鏈正處于快速發(fā)展階段。2025年全球石腦油供應與需求增速將分別同比增長1.7%和2.1%。預計86%的石腦油需求增長將來自亞太地區(qū)，中國和印度均有以石腦油為原料制備下游產品的產能投產。中國作為亞太地區(qū)乃至全球的主要石腦油消費國，預計2025年供應與需求分別同比增長2.4％和4.4％，缺口將進一步擴大。
隨著化工原料輕質化的占比提高，全球LPG（液化石油氣）需求也繼續(xù)保持增長，預計2025年全球LPG需求量3.6億噸，同比增長2.7%，與過去五年年均增速基本持平。全球LPG作為化工原料的重要性正在增加，煉油和化工用LPG占消費總量的比重將從2019年的33%提高到2025年的36%左右。
成品油貿易格局正在重塑
全球各地區(qū)成品油供需不平衡和結構差異是貿易流向的基礎。伴隨近年來全球煉油業(yè)格局和成品油貿易流向的調整，全球成品油貿易逐漸由區(qū)內貿易更多地轉向跨區(qū)貿易。隨著成品油需求的減少，歐洲煉廠加工量逐年下降，預計2025年開工率從2019年的85.4%下降至84%，但是歐洲煉廠的產量結構與需求嚴重脫節(jié)，導致煤油和柴油進口量增加，而汽油出口增加；俄羅斯及中亞國家將提高煉油能力和加工量，保持穩(wěn)定的油品出口；非洲仍然嚴重依賴石油產品進口，新投產的尼日利亞丹格特煉廠將于2025年全面投入運營，可彌補部分國內需求；中東和北美仍然是過剩量最大且競爭力最強的地區(qū)，預計2025年這兩個地區(qū)的跨區(qū)貿易量都將超過9000萬噸；亞太區(qū)域內不平衡非常突出，2025年區(qū)域內貿易將達到1.6億噸，而印度煉油能力的增長，將與中東出口煉廠形成競爭，爭奪非洲、拉美和歐洲市場份額。
煉油產業(yè)轉型發(fā)展持續(xù)推進
日益嚴苛的全球碳排放政策法規(guī)對煉油產業(yè)的轉型發(fā)展提出了更高要求。一方面，印度、拉美、非洲和東南亞等新興經濟體快速的經濟增長和城市化、工業(yè)化進程驅動對油品的需求持續(xù)增加，這些國家和地區(qū)的油品質量升級仍有較大空間，從而帶動煉廠的技術升級改造。另一方面，航空領域、航運領域2025年都有降碳新規(guī)落地實施。2025年1月1日起執(zhí)行的《歐盟海運燃料條例》直接限制航運公司的碳排放強度，激勵船東使用全生命周期的低碳船用燃料。2025年1月1日起，所有從歐盟和英國機場出發(fā)的航班所使用的航空燃料要求至少摻混2%的可持續(xù)航空燃料（生物航煤），以減少航空業(yè)碳排放。“雙碳”目標對煉化企業(yè)轉型發(fā)展提出了更高要求，但當前仍面臨減排技術尚未完全成熟、“油轉化”后能耗強度增加、生物燃料生產成本和原料存在瓶頸、關鍵技術有待突破等挑戰(zhàn)。
煉化企業(yè)將在轉型升級中迎來更多發(fā)展機遇。一是推動現有煉廠向組分煉油、分子煉油轉變，提高清潔油品、特色油品、化工原料及產品的生產靈活性。二是促進資源的高效利用，加大先進節(jié)能技術的應用，實現能量的梯級利用和余熱、余壓的回收。三是加快生產過程綠色化和產品綠色化，一大批具有降碳潛力的產品和技術逐漸得到重視和發(fā)展。以生物質、餐飲油為原料的生物柴油和生物航煤技術、廢舊塑料化學循環(huán)技術、電解水制氫技術、CCUS（碳捕集、利用與封存）技術、原油催化裂解制烯烴技術、乙烯焦油生產針狀焦和電極材料技術等將逐漸在煉油行業(yè)運用，為未來煉廠向原料多元化、能源綠色化、工藝高效化、產品精細化的可持續(xù)方向發(fā)展奠定了基礎。
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