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歷史波動(dòng)率衡量的是過(guò)去特定時(shí)期內(nèi)相對(duì)于平均價(jià)格的每日價(jià)格變化情況，這一指標(biāo)通過(guò)量化價(jià)格偏離平均水平的幅度，來(lái)洞察市場(chǎng)的不確定性。供應(yīng)、需求以及庫(kù)存的變化都會(huì)反映在價(jià)格變動(dòng)和波動(dòng)率上。

今年上半年，作為美國(guó)天然氣關(guān)鍵基準(zhǔn)的亨利港（Henry Hub）近月期貨日價(jià)格的歷史平均波動(dòng)率呈下降趨勢(shì)，季度波動(dòng)率從2024年第四季度81%高點(diǎn)降至2025年年中的69%。這一下降標(biāo)志著回歸到更為典型的季節(jié)性模式，并且反映出隨著存儲(chǔ)庫(kù)存回升至接近此前五年平均水平，市場(chǎng)穩(wěn)定性有所增強(qiáng)。自2022年以來(lái)，天然氣市場(chǎng)經(jīng)歷了一系列極端情況，包括異常高和異常低的庫(kù)存水平，這些情況導(dǎo)致了價(jià)格波動(dòng)率升高。相比之下，最近幾個(gè)季度出現(xiàn)了更符合季節(jié)性規(guī)律的價(jià)格變動(dòng)，這表明在創(chuàng)紀(jì)錄的儲(chǔ)氣注入量以及更為均衡的庫(kù)存狀況下，天然氣市場(chǎng)動(dòng)態(tài)已趨于穩(wěn)定。

在2025年第一季度末，美國(guó)本土48州的天然氣存儲(chǔ)量比五年平均水平低4%。由于1月的極地渦旋導(dǎo)致天然氣消費(fèi)量增加，2025年1月24日當(dāng)周出現(xiàn)了有記錄以來(lái)第四大的單周儲(chǔ)氣提取量。大量的提取使得30天歷史波動(dòng)率在今年2月3日升至102%，這是自2023年3月8日以來(lái)30天歷史波動(dòng)率的最高值。此后，天然氣庫(kù)存持續(xù)下降，到2025年3月7日當(dāng)周，降至1.698萬(wàn)億立方英尺的低點(diǎn)。

隨著每周注氣量的增加，2025年第二季度前30天的波動(dòng)率有所緩和。從4月下旬到6月，儲(chǔ)氣庫(kù)的凈注氣量尤為強(qiáng)勁，在4月25日當(dāng)周首次超過(guò)每周1000億立方英尺，并且連續(xù)七周每周凈注氣量總計(jì)超過(guò)1000億立方英尺，這是自2014年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。天然氣庫(kù)存從3月14日當(dāng)周開始增加，到2025年第二季度末，庫(kù)存比此前五年（2020年至2024年）的平均水平高出6%（1730億立方英尺）。庫(kù)存的增加以及儲(chǔ)氣注入的速度緩解了人們對(duì)供應(yīng)可獲得性的擔(dān)憂，價(jià)格波動(dòng)率也隨之下降。因此在三季度，如沒(méi)有極端天氣及地緣沖突等黑天鵝事件的驅(qū)動(dòng)，天然氣價(jià)格很難有較大漲幅，或?qū)⑵椒€(wěn)震蕩。