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2015年正漸近尾聲。前三季度，石油和化工行業(yè)運行總體疲弱，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)29643家，工業(yè)增加值同比增長8.8%，主營業(yè)務(wù)收入同比下降5.7%，固定資產(chǎn)投資增速僅0.2%，出口額下降21.8%，上游利潤大幅下滑。在資本市場，石油石化板塊漲幅6.22%，在29個中信一級行業(yè)中排名倒數(shù)第五。

展望2016年，人民幣加入SDR（特別提款權(quán))，近十年來美聯(lián)儲首次加息，國際油價劇烈動蕩；國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進的總基調(diào)，著力激發(fā)市場活力，加快轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)，切實提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益。同時，2016年是“十三五”的開局之年，石油和化工行業(yè)還將面臨更為嚴格的節(jié)能減排目標。2016年石油和化工板塊將如何演繹？本版將分上下兩篇對中信證券、海通證券、國海證券、興業(yè)證券、西南證券、華融證券、華泰證券等證券公司已經(jīng)發(fā)布的石油和化工行業(yè)投資策略進行綜合梳理。

鋰離子電池材料：消費領(lǐng)域擴容支撐發(fā)展

在全球消費升級、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，鋰離子電池以其性能優(yōu)勢在電池行業(yè)中的占比持續(xù)提升。鋰離子電池廣泛應(yīng)用于手機、筆記本電腦、平板電腦等消費類電子領(lǐng)域，需求占比近七成。目前，全球消費類電子仍處于穩(wěn)定增長中，且以智能手機為代表的消費電子大屏化趨勢明顯，單機所用鋰電池容量也不斷增長。

在電動交通工具領(lǐng)域，鋰離子電池對鉛酸電池的替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。自2009年以來，我國逐步加大對新能源汽車的政策支持力度，促進新能源汽車的發(fā)展。2011年以來，電動汽車市場進入爆發(fā)式增長期。2014年，全球電動汽車（包括純電動車BEV和插電式混合動力PHEV汽車）總銷量達到24.69萬輛，同比增長約35%。與此同時，我國電動汽車行業(yè)在節(jié)能減排、制造強國戰(zhàn)略啟動、汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的大背景下發(fā)展迅猛，為新能源汽車的快速發(fā)展打開了廣闊成長空間。工信部數(shù)據(jù)顯示，2014年我國電動汽車銷量達到7.48萬輛（2013年僅1.76萬輛），2015年1~10月我國電動汽車銷量達到17.11萬輛。

目前，我國已在行業(yè)管理、推廣應(yīng)用、稅收優(yōu)惠等方面初步建立了政策支持體系。我國將新能源汽車列為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及“中國制造2025”重點領(lǐng)域之一。另外，工信部還發(fā)文提出：到2020年，自主品牌新能源汽車銷量突破100萬輛，國內(nèi)市占率達70%以上。以2014年基數(shù)計算，到2020年復(fù)合增長率67.9%，對動力鋰電池的需求繼續(xù)保持強勁。諸多券商看好新能源汽車及鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈在未來的發(fā)展。

電子化學(xué)品：國產(chǎn)化迎來歷史機遇

電子化學(xué)品也稱電子化工材料，屬于電子產(chǎn)業(yè)鏈的前端，具有品種多、用量小、純度要求高、產(chǎn)品更新?lián)Q代快、附加值高的特點。據(jù)不完全統(tǒng)計，電子化學(xué)品品種在2萬種以上，主要包括半導(dǎo)體（集成電路/LED/傳感器）、印刷電路板（PCB）、顯示器件（LCD/OLED）等領(lǐng)域的化學(xué)品。

過去十年間，全球電子化學(xué)品市場受益于半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，年復(fù)合增速保持8%以上，是精細化工產(chǎn)品增速最快的子行業(yè)之一。有研究預(yù)計，2015年，僅中國市場的電子化學(xué)品需求就有望超過1700億元。其中相對高端的半導(dǎo)體用化學(xué)品和平板顯示器化學(xué)品將成為主要增長動力。

此外，全球電子產(chǎn)業(yè)加速向中國轉(zhuǎn)移，化學(xué)品進口替代進程加速。我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模多年居全球第一，但基本以整機制造為主，集成電路等核心價值環(huán)節(jié)缺失，導(dǎo)致行業(yè)平均利潤率僅4.5%。中國電子產(chǎn)品終端在全球話語權(quán)的逐步提升，也帶來了電子制造業(yè)上游產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的巨大機遇，疊加上我國新型工業(yè)化、信息化下的國內(nèi)本土信息消費市場大幅增長，將極大促進我國以集成電路為核心的電子制造上游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

由于以集成電路為代表的電子制造業(yè)上游往中國的轉(zhuǎn)移，與其配套的電子化學(xué)品消費市場在中國快速崛起。目前部分與產(chǎn)業(yè)鏈配套的高端電子化學(xué)品仍然依賴進口。未來幾年，國內(nèi)電子化學(xué)品企業(yè)通過不斷研發(fā)新的產(chǎn)品，打響技術(shù)攻堅戰(zhàn)，逐步實現(xiàn)進口替代，國產(chǎn)化的市場空間極大。預(yù)計后續(xù)政策支持力度將加大，電子化學(xué)品國產(chǎn)化迎來歷史機遇。

石化行業(yè)：煉油和聚酯景氣好轉(zhuǎn)

2015年，石化行業(yè)整體低迷，煉油與PTA盈利改善，聚烯烴延續(xù)強勢。國際油價維持低位震蕩，國內(nèi)煉油產(chǎn)能雖然過剩，但低油價刺激消費需求，優(yōu)質(zhì)優(yōu)價疊加原油庫存收益使得煉油盈利明顯改善（1~10月煉油景氣指數(shù)同比上升約30%）。多數(shù)化工品產(chǎn)能過剩明顯，景氣低迷，但PTA、PE、PP在1~10月盈利分別同比增長30%、6%、16%。

2016年，美國能源資料協(xié)會預(yù)測，全球原油需求延續(xù)小幅增長態(tài)勢。而歐佩克剩余產(chǎn)能可能達到每天300萬桶，供需延續(xù)寬松格局。預(yù)計國際油價2016年將延續(xù)低位震蕩態(tài)勢。中性情況下，預(yù)期2016年WTI均價51美元/桶，同比增長2%；布倫特均價55美元/桶，同比增長2%。但經(jīng)歷2015年全年的低油價后，油價在伊朗復(fù)產(chǎn)進度不及預(yù)期、中國經(jīng)濟恢復(fù)超預(yù)期及旺季消費等因素影響下或出現(xiàn)階段性反彈。

建議關(guān)注供需向好的煉油和聚酯產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計國內(nèi)煉油行業(yè)2016年產(chǎn)能增速0.7%，成品油需求將保持3%~5%的增長，煉油行業(yè)供需將有所改善。預(yù)計2016年滌綸長絲及PTA產(chǎn)能增速分別為5%和5%，增速明顯放緩；而下游紡織服裝需求較為穩(wěn)定，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局繼續(xù)改善，預(yù)計盈利水平將繼續(xù)提升。同時，關(guān)注油價反彈帶動高彈性石化品投資機會。油價反彈趨勢下，石化產(chǎn)品價格高彈性投資機會明顯。