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【導(dǎo)語(yǔ)】：2025年一季度中國(guó)酚酮企業(yè)毛利均值為-195.9元/噸，年度內(nèi)成本價(jià)格有所讓利，酚酮企業(yè)利潤(rùn)階段性得以修復(fù)，同比、環(huán)比均有提升。

2020-2024年苯酚產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值傳導(dǎo)分析

2020-2024年，苯酚價(jià)格漲跌互現(xiàn)，與產(chǎn)業(yè)鏈品種價(jià)格驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)不強(qiáng)。苯酚及雙酚A等產(chǎn)品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力高于純苯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)弱于純苯，以致于產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平被原料價(jià)格左右。

成本讓利，2025年一季度酚酮企業(yè)毛利同比、環(huán)比實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)

產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移，是成本、供應(yīng)、需求多重因素作用的結(jié)果。2020-2024年，苯酚價(jià)格漲幅27%，處產(chǎn)業(yè)鏈中間水平，利潤(rùn)下跌2532元/噸，落后于上游產(chǎn)品。下游品種價(jià)格漲幅整體弱于苯酚，以致于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)集中在上游純苯，苯酚及主要下游在2023-2024年多處于虧損局面。

2025年苯酚產(chǎn)業(yè)鏈成本端讓利

2025年2月底，苯酚和純苯價(jià)差呈現(xiàn)拉鋸，由200元/噸以?xún)?nèi)擴(kuò)大至400-700元/噸，酚酮企業(yè)日度毛利由虧轉(zhuǎn)盈，月度毛利也開(kāi)始轉(zhuǎn)好，3月月均毛利修復(fù)至正值。期間原料純苯高利時(shí)代不復(fù)，3月月度毛利收窄至823元/噸（2024年月度最高毛利出現(xiàn)在6月份，為3173元/噸）；苯酚最大下游雙酚A利潤(rùn)也得到改善，4月月均毛利修復(fù)至-108元/噸，目前日度毛利多圍繞盈虧水平線上下400元/噸以?xún)?nèi)波動(dòng)。

2025年酚酮企業(yè)利潤(rùn)值修復(fù)

2025年一季度中國(guó)酚酮毛利環(huán)比增長(zhǎng)38.78%、同比增長(zhǎng)64.65%，為-195.9元/噸。2025年純苯一改去年高高在上的姿態(tài)，隨著苯酚和純苯價(jià)差的拉大，兩者價(jià)格相關(guān)性也得到明顯提升，酚酮企業(yè)利潤(rùn)得到修復(fù)的機(jī)會(huì)，2月底前出現(xiàn)盈利的節(jié)點(diǎn)，雖然階段性圍繞盈虧水平線附近波動(dòng)，但虧損少于盈利，有利于全年行業(yè)毛利的整體修復(fù)。

截至5月21日，華東市場(chǎng)苯酚-純苯的價(jià)差為560元/噸，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的中石化華東掛牌價(jià)測(cè)算，酚酮企業(yè)利潤(rùn)小幅虧損，不過(guò)苯酚、丙酮市場(chǎng)均呈現(xiàn)倒掛局勢(shì)，還需關(guān)注企業(yè)價(jià)格動(dòng)態(tài)，短線行業(yè)毛利或有收窄預(yù)期，但整體拉鋸時(shí)間或可控，建議謹(jǐn)慎操作。