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一、印度BIS認(rèn)證及反傾銷政策臨近

1-4月我國(guó)出口表現(xiàn)較為亮眼，累積出口134萬噸左右，同比增長(zhǎng)47萬噸，增速高達(dá)54%，同時(shí)期我國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)24萬噸，而內(nèi)需負(fù)增長(zhǎng)，出口成為消化我國(guó)過剩產(chǎn)能的主要途徑。作為我國(guó)最重要的PVC(5886, 65.00, 1.12%)出口國(guó)，印度在2024年占我國(guó)出口量51%，今年1-4月我國(guó)出口印度60萬噸，同比增長(zhǎng)14.7萬噸，增速32%，出口占比下滑至45%。

印度經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)對(duì)PVC的需求，但由于印度產(chǎn)能的缺乏，隨著2022年后印度反傾銷的終止我國(guó)出口至印度數(shù)量迅速增長(zhǎng)。但低價(jià)產(chǎn)品的進(jìn)入使得印度本土企業(yè)的發(fā)展受到影響，因此印度在2024年2月啟動(dòng)對(duì)PVC的BIS認(rèn)證制度，經(jīng)過三次延期后，我國(guó)BIS認(rèn)證將在6月24日到期，而我國(guó)截至目前仍未有企業(yè)獲得認(rèn)證，而海外目前有二十多家企業(yè)獲得BIS認(rèn)證使用權(quán)，印度PVC進(jìn)口來源充足，此次BIS政策最終落地的可能性較高。此外印度反傾銷裁決也將在6月12日落地，屆時(shí)我國(guó)出口印度PVC難度或?qū)⒋蠓黾印?

我國(guó)上半年P(guān)VC的持續(xù)去庫主要由出口帶動(dòng)，若印度的進(jìn)口政策最終落地，將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生極大的影響，雖然我國(guó)今年出口結(jié)構(gòu)中印度的占比下滑，但依賴程度仍然偏高，即使按樂觀情況來推演，假設(shè)其它國(guó)家保持1-4月的高增速，出口印度的PVC通過其它方式保留一部分?jǐn)?shù)量，我國(guó)出口量下半年維持2023-2024年的平均增速15%來估計(jì)平衡表，仍然預(yù)期大幅累庫，因?yàn)樵诔隹诮邓俚耐瑫r(shí)我國(guó)因?yàn)楫a(chǎn)能大投放而預(yù)期下半年產(chǎn)量增長(zhǎng)提速。若最終印度進(jìn)口政策延期，則平衡表相比出口受阻的情況大幅改善，因此影響我國(guó)PVC下半年基本面最重要的因素即印度的進(jìn)口政策。

二、產(chǎn)能投放及檢修減少，下半年累庫壓力較大

6-7月預(yù)期PVC產(chǎn)能將大量投放，目前存在投產(chǎn)計(jì)劃的裝置有6月的萬華化學(xué)和金泰化學(xué)，以及7月的青島海灣、天津大沽和甘肅耀望，幾套裝置產(chǎn)能共計(jì)170萬噸。與此同時(shí)6-7月檢修計(jì)劃相比4-5月大幅減少，因此6月后產(chǎn)量將大幅增長(zhǎng)。短中期隨著供給壓力逐漸增大，而出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱，內(nèi)需增長(zhǎng)乏力的背景下，預(yù)期下半年存在較大的累庫壓力，目前盤面PVC在持續(xù)去庫的背景下，主要跟隨基本面轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，而近期到了弱預(yù)期兌現(xiàn)的時(shí)間段，若新裝置投產(chǎn)、印度進(jìn)口政策落地的話，預(yù)計(jì)PVC在預(yù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)的情況下仍將震蕩偏弱，估值中樞逐漸下移，但需要謹(jǐn)防弱預(yù)期不兌現(xiàn)情況下的反彈。