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導(dǎo)語：聚乙烯上半年新增產(chǎn)能303萬噸，產(chǎn)量達1614.92萬噸，同比增加17%。下半年雖然需求面有所提振，但是供應(yīng)面依舊有310萬噸裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量或達到1816萬噸左右，供應(yīng)增速大于需求增速，聚乙烯價格依舊承壓。

2025年上半年價格震蕩走低

2025年1-6月聚乙烯價格走勢偏弱，LLDPE跌幅較大，而LDPE價格跌幅較小。其中LLDPE價格波動在7073-8874元/噸，振幅20%。年度高點出現(xiàn)于1月，低點出現(xiàn)于6月，1-6月均價7728噸，相較于2024年1-6月的均價8299元/噸，下跌571噸，跌幅達7%。

2025年1-6月，LLDPE供應(yīng)端是最大壓力，而需求支撐不充足。2024年底和2025年初投產(chǎn)的裕龍石化和內(nèi)蒙寶豐持續(xù)放量，供應(yīng)持續(xù)上漲；雖然部分全密度裝置由LLDPE轉(zhuǎn)產(chǎn)HDPE，但是國內(nèi)供應(yīng)維持高位，進口量超預(yù)期增長，社會樣本倉庫庫存呈上漲趨勢，供應(yīng)端壓力顯著增加，LLDPE價格承壓下行為主。下面我們主要分析一下供應(yīng)因素：

新增投產(chǎn)裝置集中，供應(yīng)增量明顯

2025年上半年聚乙烯新增產(chǎn)能共計303萬噸/年，集中于華北、西北和華南區(qū)域，截止6月底，聚乙烯產(chǎn)能達到3874萬噸/年。

2025年上半年聚乙烯產(chǎn)量共計1614.92萬噸，同比增加17.04%。其中LDPE產(chǎn)量共計186.24萬噸，同比增加16.11%；HDPE產(chǎn)量共計670.59萬噸，同比增加7.21%；LLDPE產(chǎn)量共計758.09萬噸，同比增加27.65%。2025年上半年中國聚乙烯投產(chǎn)共計303萬噸，占全年投產(chǎn)的49.43%，投產(chǎn)比較集中，產(chǎn)量不斷釋放，雖然檢修仍舊維持高位，但是產(chǎn)量同比增長明顯。

2025年上半年聚乙烯產(chǎn)能利用率83.08%，同比增加1.84%。2025年自3月開始檢修企業(yè)增加，檢修損失量環(huán)比增加75.83%，產(chǎn)能利用率環(huán)比走低4.07個百分點。二季度進入聚乙烯傳統(tǒng)檢修旺季，多數(shù)企業(yè)進入大檢修階段，二季度檢修損失量共計139.29萬噸，環(huán)比增加50.86%，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率5-6月維持低位運行。

下半年仍有裝置投產(chǎn)，產(chǎn)量依舊維持高位

2025年下半年聚乙烯新增產(chǎn)能預(yù)計310萬噸/年，如若順利投產(chǎn)，截止2025年底，聚乙烯產(chǎn)能預(yù)計達到4184萬噸/年，同比增加17.17%。下半年檢修旺季已過，多數(shù)裝置陸續(xù)重啟，檢修損失量環(huán)比上半年呈現(xiàn)減少的趨勢。

2025年下半年聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計1816萬噸，環(huán)比增加12.45%。2025年下半年中國聚乙烯投產(chǎn)預(yù)計310萬噸，疊加上半年投產(chǎn)的裝置不斷釋放產(chǎn)量，產(chǎn)量較上半年相比會迎來較大幅度的提升。下半年聚乙烯產(chǎn)能利用率85.92%，環(huán)比提升2.84%。

供應(yīng)增加仍會對聚乙烯價格形成壓制

下半年從供應(yīng)角度來看，投產(chǎn)裝置依舊較多，如若順利投產(chǎn)，預(yù)計下半年產(chǎn)量達到1816萬噸，環(huán)比增加12.45%。下半年節(jié)日眾多，帶動包裝行業(yè)開工率提升。棚膜也會進入季節(jié)性需求旺季，預(yù)計9-10月終端開工會有明顯提升。雖然需求有所提振，但是國內(nèi)供應(yīng)依舊增量明顯，預(yù)計聚乙烯價格依舊承壓，漲幅有限。