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【導(dǎo)語】：2025年上半年，廣東省LNG市場深陷“高成本、弱需求”困局。 盡管區(qū)域供應(yīng)與終端需求雙雙顯著下滑，但國際現(xiàn)貨價格高企的強成本傳導(dǎo)，疊加接收站庫容持續(xù)低位，共同構(gòu)筑了價格剛性支撐，形成“低庫存、高價格”的獨特市場特征。成本壓力更直接拖累天然氣依賴度高的玻璃行業(yè)。展望下半年，雖短期競爭或致價格波動，但在供暖季需求驅(qū)動下，LNG價格預(yù)計仍將高位運行，第四季度或重回4800-5100元/噸區(qū)間。

進口成本傳導(dǎo)效應(yīng)顯著 2025上半年廣東LNG均價同比升8.99%

2025年1-6月，廣東省LNG市場均價為4965元/噸，較2024年同期上漲8.99%。2024年上半年，國際進口現(xiàn)貨價格處于較低水平，東北亞遠期現(xiàn)貨價格基本維持于9-13美元/百萬英熱區(qū)間，顯著提升了進口商的采購積極性。相比之下，2025年上半年，受歐洲補庫需求增加及國際地緣政治沖突等多重因素刺激，東北亞遠期現(xiàn)貨價格主要運行于11-16美元/百萬英熱區(qū)間。該價格波動對依賴進口資源的廣東地區(qū)價格傳導(dǎo)作用顯著，最終推動廣東省市場價格顯著高于同期水平。

供需雙降難抑價格 2025年廣東LNG成本壓力凸顯

從供應(yīng)端來看，2025年1-5月廣東省LNG船期進口911.92萬噸，同比下滑19.32%。上半年，國際現(xiàn)貨及期貨價格受地緣政治因素影響，導(dǎo)致價格持續(xù)高位運行，中國進口商進口積極性明顯下滑，帶動區(qū)域內(nèi)LNG供應(yīng)面收窄。

從需求端來看，2025年1-6月份，廣東省LNG接收站槽車出貨量共計77922車，同比減少14.83%。上半年LNG價格持續(xù)高企，下游用戶更偏向價格優(yōu)勢明顯的LPG、管道氣等燃料，需求面同樣呈現(xiàn)下滑趨勢。

弱需求高成本致華南LNG進口銳減19% 庫容低位支撐價格剛性

截至2025年6月末，華南地區(qū)LNG接收站平均庫容比錄得47.71%，較去年同期下降4.72個百分點。2025年上半年，區(qū)域內(nèi)接收站庫存持續(xù)處于低位區(qū)間運行，其核心矛盾源于 進口成本高企 與 國內(nèi)終端需求疲軟 的雙重壓制。在此背景下，上游企業(yè)采購策略趨于保守，主動收縮進口規(guī)模以規(guī)避庫存積壓風(fēng)險。上半年華南接收站LNG進口總量同比下滑19%。盡管供應(yīng)收緊，但因進口成本支撐強勁，區(qū)域LNG現(xiàn)貨出貨價格仍維持高位震蕩態(tài)勢，市場呈現(xiàn) “低庫存、高價格” 的剛性特征。

燃料依賴差異顯現(xiàn) 天然氣成本高企拖累廣東玻璃開工率

2025年1-6月份，廣東省造紙、鋼鐵和玻璃開工率分別為62.63%、79.45%和77.03%，同比為4.65%、0.33%和-7.61%。廣東省造紙和鋼鐵行業(yè)燃料多依賴煤炭，因此2025年天然氣用氣成本增加對其影響甚小，而玻璃行業(yè)40%的燃料依賴于天然氣，燃料成本的上漲也是導(dǎo)致開工率下滑的重要因素。

廣東省供應(yīng)格局重塑 下半年LNG價格依舊堅挺

2025年上半年陸地氣、南海氣田對廣東省供應(yīng)量增加，進口LNG所占份額收窄。中俄東線2024年末達+產(chǎn)后，俄氣長協(xié)價格較進口LNG現(xiàn)貨成本低30%，經(jīng)濟性優(yōu)勢顯著，西氣東輸對粵供氣量同比激增32%，重塑廣東省供應(yīng)格局。

預(yù)計2025年下半年，廣東省LNG價格仍然高于4500元/噸，8-9月份二三梯隊的現(xiàn)貨資源進入市場，上游比價競爭或?qū)е聝r格下降，但進入第四季度后，供暖季需求增量疊加儲備庫補庫需求，季節(jié)性溢價將推動價格重回4800-5100元/噸高位區(qū)間。