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我們認(rèn)為后期純苯供應(yīng)寬松局面難改，而前期的利好已基本消化，后期來看市場暫未有明顯的驅(qū)動(dòng)因素，所以價(jià)格的反彈空間有限，盤面有可能存在回調(diào)的預(yù)期，建議逢高沽空為主。

一、行情回顧

自7月8日，純苯期貨上市以來，純苯的主力合約盤面價(jià)格就開啟了一波上漲趨勢，整體走勢相對偏強(qiáng)，主要是受到近期宏觀情緒的提振，在此影響下，大宗商品多數(shù)普漲，帶動(dòng)純苯盤面重心上移，與此同時(shí)在多頭的主動(dòng)性推動(dòng)下，多重利好疊加，純苯漲幅明顯，因此在純苯上市的當(dāng)周，整體走勢較為堅(jiān)挺。但是從后期來看，考慮到純苯供應(yīng)寬松局面難改，而前期的利好已基本消化，后期來看市場暫未有明顯的驅(qū)動(dòng)因素，所以價(jià)格的反彈空間有限，盤面有可能存在回調(diào)的預(yù)期，建議逢高沽空為主。

二、基本面分析

2.1 宏觀利好已基本消化

近期宏觀政策面的積極變化，為大宗商品短期的反彈提供了有利的支撐。從國際市場來看，中美關(guān)稅談判取得積極進(jìn)展，白宮方面7月初首次以正面態(tài)度介紹談判成果，緩解了市場對貿(mào)易摩擦升級的擔(dān)憂。同時(shí)，地緣爭端問題出現(xiàn)緩和跡象，外部環(huán)境的邊際改善減少了市場的不確定性。從國內(nèi)市場來看，國內(nèi)政策則精準(zhǔn)聚焦當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的痛點(diǎn)難點(diǎn)，有針對性地推出扶持措施。比如，中央財(cái)經(jīng)委員會第六次會議明確提出治理低價(jià)無序競爭、推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，與此同時(shí)國家補(bǔ)貼第二階段資金已全面投放，進(jìn)一步夯實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。在此背景下，前期大宗商品多數(shù)板塊迎來階段性的反彈趨勢，帶動(dòng)純苯重心上移。但是伴隨著宏觀利好的基本面已基本釋放，除了相應(yīng)板塊外，宏觀對純苯的支撐有限。

2.2 供應(yīng)端壓力凸顯

近期由于富海和大連石化等裝置檢修，導(dǎo)致純苯上周產(chǎn)量下滑，疊加近期港口庫存下滑，進(jìn)一步提振市場心態(tài)。不過考慮到伴隨著近幾年新增產(chǎn)能釋放，純苯的產(chǎn)能基數(shù)持續(xù)上漲，在此背景下，周度產(chǎn)量達(dá)到近幾年同期高位，而后期來看，前期檢修的部分裝置存在重啟的計(jì)劃，若裝置按預(yù)期重啟，將對盤面存在較大的壓制。與此同時(shí)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)7月7日-7月14日，華東港口商業(yè)庫區(qū)預(yù)計(jì)到港4萬噸左右，后期進(jìn)口貨到港量增加，港口庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)出一定的累庫格局，所以供應(yīng)端壓力進(jìn)一步凸顯。

2.3 需求端增量難尋

從需求端來看，純苯的直接下游包括苯乙烯、己內(nèi)酰胺、己二酸、苯酚、苯胺等，前五大下游占純苯總消費(fèi)需求的95%。當(dāng)前下游消費(fèi)提升有限，因此供需基本面表現(xiàn)偏弱，供應(yīng)過剩格局難改。具體來看，作為純苯的第一大下游苯乙烯，在純苯的需求端中占比已超過4成。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月10日當(dāng)周，苯乙烯裝置產(chǎn)能利用率雖然達(dá)到近4年同期高位，但是較前一周產(chǎn)能利用率下滑了0.82個(gè)百分點(diǎn)，說明該品種短期略有一定的收縮。從后期的裝置已公布的情況來看，已停車和降負(fù)荷裝置有所增加，導(dǎo)致產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率小幅下降，因此對于上游的純苯而言需求有一定的萎縮，因此對于該產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出一定的負(fù)反饋。

　　看向第二大下游己內(nèi)酰胺，截至2025年7月10日當(dāng)周，己內(nèi)酰胺產(chǎn)能利用率高達(dá)95%，達(dá)到了二季度以來高點(diǎn)，目前維持高負(fù)荷運(yùn)行。從需求端來看，當(dāng)前終端紡絲及織造處于消費(fèi)淡季，裝置開工率持續(xù)降負(fù)中，因此需求端負(fù)反饋繼續(xù)向上傳導(dǎo)，所以己內(nèi)酰胺在供應(yīng)端高位運(yùn)行的背景下，供應(yīng)寬松局面難改，導(dǎo)致企業(yè)利潤被持續(xù)壓縮，若后期利潤持續(xù)下滑，企業(yè)將不得不開啟一波檢修來緩解市場供應(yīng)壓力，因此對于上游的純苯市場拉動(dòng)較為有限。

　　從苯酚市場來看，盡管上周苯酚的產(chǎn)能利用率依舊維持近三年同期高位，但是邊際呈現(xiàn)出下滑趨勢，主要得益于大連恒力酚酮降負(fù)。從利潤來看，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至7月10日當(dāng)周，苯酚的利潤在-599.2元/噸，較前一周減少92.20元/噸，環(huán)比下降18.19%，當(dāng)前伴隨著利潤的持續(xù)壓縮，市場信心不足，買盤積極性不高，因此對于上游的純苯支撐力度不佳。

　　三、后市展望

我們認(rèn)為后期純苯供應(yīng)寬松局面難改，而前期的利好已基本消化，后期來看市場暫未有明顯的驅(qū)動(dòng)因素，所以價(jià)格的反彈空間有限，盤面有可能存在回調(diào)的預(yù)期，建議逢高沽空為主。