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關(guān)注9月和1月合約反套機(jī)會(huì)

前段時(shí)間，受政策面消息提振，工業(yè)品價(jià)格普遍上漲，純堿主力合約也打破此前低位震蕩格局，出現(xiàn)大幅拉漲。但目前市場(chǎng)再度降溫，多數(shù)商品價(jià)格調(diào)整明顯。多空因素交織下，市場(chǎng)交易重心更偏向于外部因素對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響。短期來(lái)看，當(dāng)前純堿市場(chǎng)單邊交易風(fēng)險(xiǎn)和難度相對(duì)較大，可繼續(xù)關(guān)注純堿2509和2601合約月間反套機(jī)會(huì)。

高庫(kù)存對(duì)近月合約形成壓制

當(dāng)前“供應(yīng)穩(wěn)、需求弱”的狀況，拖累純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存連續(xù)6周攀升。雖然上周廠家?guī)齑姝h(huán)比小幅回落，但降幅相對(duì)庫(kù)存絕對(duì)總量而言依然有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月21日，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存為188.42萬(wàn)噸，較上周四減少2.14萬(wàn)噸。其中，輕質(zhì)純堿庫(kù)存為75.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.59萬(wàn)噸；重質(zhì)純堿庫(kù)存為112.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.45萬(wàn)噸。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，目前重堿庫(kù)存仍在上升，庫(kù)存壓力尚未得到有效緩解。

短期來(lái)看，終端需求支撐不足、供給端暫無(wú)明顯縮量，疊加庫(kù)存絕對(duì)量高企，這些因素或?qū)?509合約形成較大壓制，進(jìn)而削弱近月合約的反彈動(dòng)能。

供需矛盾仍待改善

現(xiàn)階段純堿下游以弱穩(wěn)為主，下游對(duì)原料采購(gòu)仍以剛需為主。近期浮法玻璃(1439, -10.00, -0.69%)日熔量保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯增量。但光伏玻璃日熔量環(huán)比持續(xù)下滑，減量尤為顯著。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至7月17日，國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)線共296條，其中在產(chǎn)223條、冷修停產(chǎn)73條。國(guó)內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量約15.84萬(wàn)噸，與上期持平；光伏玻璃日熔量約8.9萬(wàn)噸，環(huán)比持續(xù)回落。從下游整體情況來(lái)看，無(wú)論是浮法玻璃還是光伏玻璃，數(shù)據(jù)表現(xiàn)均相對(duì)疲軟，尤其是光伏玻璃日熔量下滑更為明顯。加之未來(lái)光伏玻璃存在減量預(yù)期，且終端采購(gòu)意愿有限，預(yù)計(jì)純堿需求端未來(lái)較難出現(xiàn)明顯改善。

近期純堿盤(pán)面價(jià)格反彈，主要受外圍情緒提振。7月18日，工業(yè)和信息化部總工程師在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案即將出臺(tái)，工信部將推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。受此消息刺激，近期化工品種價(jià)格大幅拉漲。對(duì)于純堿產(chǎn)業(yè)而言，其是否會(huì)受到實(shí)質(zhì)性影響仍需謹(jǐn)慎看待。若后續(xù)出臺(tái)相應(yīng)優(yōu)化政策，將有效緩解純堿當(dāng)前的弱現(xiàn)實(shí)困境，也有助于低估值的純堿價(jià)格重心進(jìn)一步上移；反之，隨著市場(chǎng)情緒逐步消化，反彈可能漸顯乏力。從政策情緒面來(lái)看，該因素更多反映的是未來(lái)市場(chǎng)變動(dòng)的預(yù)期，對(duì)遠(yuǎn)月合約的提振更為顯著，因此可能更有利于純堿反套機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

現(xiàn)階段，純堿主力合約拉漲帶動(dòng)期現(xiàn)商拿貨積極性提升，下游玻璃廠也進(jìn)行了適度補(bǔ)貨。目前期現(xiàn)商持有的貨源或已超過(guò)100萬(wàn)噸，拋盤(pán)壓力較大。后續(xù)純堿2509合約還將面臨倉(cāng)單集中注銷(xiāo)，交割壓力或?qū)ΜF(xiàn)貨市場(chǎng)形成部分沖擊，進(jìn)而使純堿2509和2601合約價(jià)差進(jìn)一步走弱。

綜上所述，當(dāng)前宏觀情緒對(duì)盤(pán)面價(jià)格波動(dòng)的影響更為明顯，短期供需面對(duì)價(jià)格的影響則相對(duì)有限。但市場(chǎng)節(jié)奏變化較快，單邊操作的風(fēng)險(xiǎn)和難度較大，因此，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注純堿反套機(jī)會(huì)為宜。