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【導(dǎo)語(yǔ)】：國(guó)慶節(jié)后，宏觀利空影響，加之供需基本面偏弱，丁苯橡膠價(jià)格表現(xiàn)下行；后市供應(yīng)端增量，行情依然承壓。

進(jìn)入國(guó)慶節(jié)后，丁苯橡膠價(jià)格下跌明顯，中石化及中油各化銷(xiāo)兩次下調(diào)丁苯橡膠開(kāi)單價(jià)格，合計(jì)跌幅500元/噸；市場(chǎng)價(jià)格先行于出廠價(jià)格下跌，截止10月15日，山東市場(chǎng)齊魯1502主流報(bào)盤(pán)至11450元/噸，較國(guó)慶節(jié)前最后一個(gè)交易日11850元/噸相比，跌幅在3.38%。

價(jià)格下跌主要源于：主要原料丁二烯、苯乙烯供應(yīng)充足，競(jìng)拍及成交價(jià)格承壓走低；中美關(guān)稅博弈再起，大宗商品避險(xiǎn)情緒升溫，BR期貨盤(pán)面下跌趨勢(shì)明顯；另外丁苯橡膠社會(huì)貨源流通充足，生產(chǎn)端除撫順石化20萬(wàn)噸/年乳聚丁苯橡膠裝置尚在檢修外，其它裝置均穩(wěn)定運(yùn)行，社會(huì)倉(cāng)庫(kù)在國(guó)慶期間則出現(xiàn)壘庫(kù)表現(xiàn)。多重利空因素下，現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)遲滯，輪胎及制品企業(yè)剛需普遍壓價(jià)，市場(chǎng)交投重心集中在倒掛價(jià)格為主。后市整體仍表現(xiàn)承壓，主要體現(xiàn)在：

1、丁二烯、苯乙烯貨源供應(yīng)充足，丁苯加工利潤(rùn)良好

近期丁二烯及苯乙烯供應(yīng)較為充足，外盤(pán)市場(chǎng)表現(xiàn)亦難以對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供有效支撐，雖部分供方略低價(jià)格成交好轉(zhuǎn)，但目前市場(chǎng)信心仍一般。按照目前單體價(jià)格推算，丁苯1502膠理論成本在10575元/噸，中石化華北齊魯1502出廠價(jià)格與理論成本相比，單噸理論利潤(rùn)在725元/噸，理論生產(chǎn)利潤(rùn)尚可；隨著下旬撫順石化20萬(wàn)噸/年丁苯橡膠裝置即將重啟，丁苯橡膠開(kāi)工預(yù)估仍維持高位。

2、輪胎成品庫(kù)存去庫(kù)緩慢，對(duì)原料采購(gòu)偏謹(jǐn)慎

隆眾資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截止到10月9日，半鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在44.66天，環(huán)比上周期（20250926-1002）-1.04天，同比+7.70天；全鋼胎樣本企業(yè)平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在39.87天，環(huán)比上周期（20250926-1002）+0.36天，同比-2.28天。歐盟反傾銷(xiāo)因素制約影響到出口訂單減少，另外“雙節(jié)”期間整體出貨表現(xiàn)不及預(yù)期，成品庫(kù)存去庫(kù)緩慢。雖然目前多數(shù)輪胎及制品企業(yè)均恢復(fù)至國(guó)慶節(jié)前開(kāi)工水平，但對(duì)合成橡膠原料采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，實(shí)單則傾向于壓價(jià)至偏低點(diǎn)位。

當(dāng)前中美關(guān)稅博弈對(duì)大宗商品的擾動(dòng)還在持續(xù)，丁苯橡膠價(jià)格供需基本面也表現(xiàn)偏弱，丁苯橡膠走勢(shì)依然承壓，但就相關(guān)膠種天然橡膠泰混價(jià)格來(lái)看，仍然高升水丁苯橡膠，一定程度上會(huì)限制丁苯橡膠下方空間。