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山東地區(qū)純苯、苯乙烯產(chǎn)業(yè)調(diào)研

徽商期貨能化團(tuán)隊(duì)于2025年9月24—27日開展線下調(diào)研活動，深入山東地區(qū)能化產(chǎn)業(yè)鏈上下游，走訪了3家地方煉廠、1家EPS下游生產(chǎn)企業(yè)，涉及純苯、苯乙烯等品種。

本次調(diào)研通過與山東地方煉廠探討當(dāng)前芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，深度了解純苯、苯乙烯等基本面情況，挖掘潛在的供需矛盾及交易機(jī)會。

[東營地方煉廠]

（一）企業(yè)背景與裝置情況

該企業(yè)主要生產(chǎn)汽油、柴油、液化石油氣、MTBE、丙烷、丙烯、抽余油、瀝青、硫磺、硫酸、石油焦、芳烴、石腦油、苯、甲苯、混合二甲苯等產(chǎn)品，其中，汽油、柴油產(chǎn)品產(chǎn)量最大。

（二）成品油、純苯現(xiàn)貨銷售情況

企業(yè)的原料（主要是原油）采購工作由專門的部門全權(quán)負(fù)責(zé)，具體的采購策略、鎖價(jià)時(shí)機(jī)以及點(diǎn)價(jià)決策等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，則由公司高層管理人員根據(jù)市場研判直接決策。當(dāng)問及原油進(jìn)口配額的使用情況時(shí)，企業(yè)表示，當(dāng)前開工率維持在正常水平，短期暫無進(jìn)一步降低負(fù)荷的計(jì)劃。

該企業(yè)以成品油銷售為主營業(yè)務(wù)，每位銷售經(jīng)理均承擔(dān)明確的汽柴油銷售指標(biāo)。在談及國內(nèi)汽柴油現(xiàn)貨市場時(shí)，企業(yè)表示，當(dāng)前市場環(huán)境異常嚴(yán)峻，價(jià)格呈現(xiàn)“跟跌不跟漲”的特征，持續(xù)處于下行通道。這主要受兩大因素驅(qū)動：一是新能源汽車替代加速。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2025年9月國內(nèi)新能源汽車零售滲透率已攀升至57.8%，1—9月累計(jì)零售新能源車886.6萬輛，同比增長24.4%，對傳統(tǒng)燃油車需求形成持續(xù)壓制。二是終端加油站銷售行為趨于謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫周期顯著延長。需求端萎縮明顯，市場購銷模式已從過去的加油站主動向煉廠采購，逆轉(zhuǎn)為煉廠需積極向加油站推銷。區(qū)域內(nèi)的煉廠競爭日趨白熱化，尤其在裕龍石化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)后，市場競爭態(tài)勢預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加劇?；诋?dāng)前市場供需格局及國際原油價(jià)格承壓的宏觀背景，該企業(yè)銷售負(fù)責(zé)人預(yù)計(jì)，11月份國內(nèi)汽、柴油零售價(jià)格將繼續(xù)下調(diào)。

在運(yùn)營層面，該企業(yè)成品油銷售總監(jiān)透露，目前山東地?zé)拸S普遍采用低庫存運(yùn)行策略，這反映出行業(yè)對后市看法普遍偏謹(jǐn)慎。資本開支方面，鑒于國內(nèi)煉化產(chǎn)能總體過剩的局面短期難以緩解，企業(yè)已決定暫停一項(xiàng)計(jì)劃投資額約1億元的MTBE裝置建設(shè)計(jì)劃，主要考量是即便建成投產(chǎn)，在當(dāng)前市場環(huán)境下也面臨較大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。

該煉廠純苯日產(chǎn)量約為100噸，但具備約3000噸的庫存容量，這意味著在市場行情極度低迷時(shí)，其可承受8~10天的發(fā)貨中斷壓力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對較強(qiáng)，目前該企業(yè)純苯庫存處于適中水平。從市場基本面看，純苯上下游整體需求偏弱，其價(jià)格走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度及原油價(jià)格關(guān)聯(lián)緊密。然而，由于京博石化等大型苯乙烯裝置的開工運(yùn)行，在山東地區(qū)形成了顯著的純苯需求缺口，這一結(jié)構(gòu)性因素對區(qū)域內(nèi)純苯價(jià)格構(gòu)成了一定支撐。該企業(yè)認(rèn)為，盡管純苯價(jià)格面臨下行壓力，但山東地區(qū)純苯價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)性單邊大幅下跌的概率相對較低，預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)震蕩筑底格局。

[臨淄地方煉廠]

（一）企業(yè)背景與裝置情況

該企業(yè)位于臨淄地區(qū)，是一家以瀝青生產(chǎn)為主的地方煉廠，其純苯裝置日均產(chǎn)量在120~200噸之間，年設(shè)計(jì)產(chǎn)能上限為10萬噸。若將其置于山東省整體的純苯產(chǎn)業(yè)格局中審視，與威聯(lián)化學(xué)（60萬噸/年）、弘潤石化（33萬噸/年）等擁有大型純苯裝置的企業(yè)相比，該企業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模屬于中型水平。其純苯裝置是公司整體煉化產(chǎn)能的一個(gè)組成部分，所生產(chǎn)的純苯既可作為商品外售，也可作為企業(yè)自身下游化工裝置的原料進(jìn)行內(nèi)部消化。

目前該企業(yè)的純苯業(yè)務(wù)僅限于現(xiàn)貨貿(mào)易，尚未參與期貨市場。企業(yè)解釋稱，這主要由于純苯期貨品種上市時(shí)間不長，且其生產(chǎn)的純苯品牌暫未列入期貨交割品范圍，因此短期沒有申請?jiān)O(shè)立交割倉庫的計(jì)劃。由于純苯現(xiàn)貨貿(mào)易體量相對較小，企業(yè)在此領(lǐng)域的操作較為靈活。相比之下，該企業(yè)在瀝青的基差貿(mào)易方面參與度更深，通常會在基差水平與歷史正常值出現(xiàn)顯著偏離時(shí)，主動尋找套利或貿(mào)易機(jī)會。

（二）原油供應(yīng)方面

對于原料供應(yīng)，企業(yè)表示，今年美國政府對其實(shí)施的相關(guān)制裁措施實(shí)際影響有限，除了前來調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)量明顯增多外，生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進(jìn)行。此前市場曾高度關(guān)注將高硫燃料油指定交割庫——洋山港納入制裁范圍的事件，但后續(xù)實(shí)踐表明相關(guān)現(xiàn)貨流通并未受到實(shí)質(zhì)性阻礙。在原料成本風(fēng)險(xiǎn)管理方面，該企業(yè)并不直接負(fù)責(zé)對原油等原料進(jìn)行期貨套期保值，其成本管控主要依賴于靈活的點(diǎn)價(jià)模式，即參考布倫特原油期貨的月均價(jià)格，或在月內(nèi)采取多次、分批點(diǎn)價(jià)的方式，以平滑采購成本，規(guī)避單一時(shí)點(diǎn)價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)。在原油進(jìn)口配額方面，該企業(yè)透露，山東地區(qū)各地方煉廠的配額已經(jīng)使用較多，今年煉廠整體的開工率高于往年。

瀝青現(xiàn)貨方面，企業(yè)表示，由于前些年部分企業(yè)出現(xiàn)過“瘋狂預(yù)售”乃至違約事件，當(dāng)前市場對預(yù)售模式的接受度普遍較低。從基本面看，供應(yīng)壓力是當(dāng)前瀝青市場的主要矛盾點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年9月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量達(dá)268.6萬噸，環(huán)比增長11.3%，同比大幅增長34.1%。這主要源于近期生產(chǎn)瀝青的理論利潤有所修復(fù)，刺激煉廠開工率提升。然而，需求端表現(xiàn)卻相對疲軟，終端項(xiàng)目資金到位情況不佳可能是制約需求釋放的關(guān)鍵因素。該企業(yè)的純苯銷售主要采用“地付”（即本地交付）方式銷往周邊地區(qū)。由于其產(chǎn)量和庫容規(guī)模均不大，銷售節(jié)奏相對靈活。當(dāng)前，山東地區(qū)純苯下游需求存在一定缺口，使得其產(chǎn)銷率能夠維持在較高水平。

[濱州地方煉廠]

（一）企業(yè)背景與裝置情況

該企業(yè)是一家以石油化工為主業(yè)，集石油煉制與后續(xù)深加工為一體的大型民營企業(yè)。其前身是1991年建立的潤滑油脂廠，于2000年由國有企業(yè)改制為民營企業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，公司現(xiàn)已形成高效能燃料、高端化工品、高性能材料三大業(yè)務(wù)板塊，并榮獲了包括全國質(zhì)量獎(jiǎng)在內(nèi)的多項(xiàng)榮譽(yù)。公司注重技術(shù)創(chuàng)新，是山東省內(nèi)少數(shù)具備從小試、中試到工程設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用全流程創(chuàng)新和轉(zhuǎn)化能力的民營煉廠之一。

該企業(yè)60萬噸/年干氣綜合利用制苯乙烯及配套項(xiàng)目是山東省2021年新舊動能轉(zhuǎn)換優(yōu)選項(xiàng)目，采用了國際先進(jìn)工藝。項(xiàng)目主要由乙苯和苯乙烯裝置單元組成，其核心設(shè)備進(jìn)料汽化器采用了全球首套的新技術(shù)和新結(jié)構(gòu)。

（二）苯乙烯裝置開工率與銷售節(jié)奏

該企業(yè)的苯乙烯裝置已于2025年9月15日達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。生產(chǎn)苯乙烯所需的純苯原料一部分由企業(yè)自有煉化裝置供應(yīng)，另一部分則需從外部采購。外部采購主要以簽訂長期合約（長約）的方式進(jìn)行，以保障原料供應(yīng)的穩(wěn)定性并降低采購成本波動風(fēng)險(xiǎn)。目前，該企業(yè)尚未申請成為苯乙烯期貨的指定廠庫，在期貨市場的直接參與度不高。企業(yè)解釋稱，這主要考慮到其苯乙烯年產(chǎn)能高達(dá)60萬噸，若全部通過期貨市場進(jìn)行賣出交割操作，容易因交易量巨大而對期貨盤面價(jià)格產(chǎn)生顯著的“沖擊成本”，反而不利于實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的銷售價(jià)格。因此，其銷售策略更側(cè)重現(xiàn)貨渠道和長約客戶。此外，企業(yè)對苯乙烯的庫存管理極為重視。由于苯乙烯化學(xué)性質(zhì)較為活潑，儲存時(shí)間過長容易發(fā)生自聚反應(yīng)，影響產(chǎn)品質(zhì)量甚至帶來安全隱患。因此，企業(yè)采用了嚴(yán)格的“滾動庫容”管理策略，即保持庫存處于動態(tài)周轉(zhuǎn)狀態(tài)，即使企業(yè)對苯乙烯后市價(jià)格持樂觀上漲預(yù)期，也會堅(jiān)持正常的銷售出貨節(jié)奏，以避免產(chǎn)品積壓和聚合風(fēng)險(xiǎn)，確保生產(chǎn)連續(xù)性和產(chǎn)品品質(zhì)。

[青州EPS下游生產(chǎn)商]

（一）企業(yè)背景與EPS模塊應(yīng)用場景

該企業(yè)專注于EPS（可發(fā)性聚苯乙烯）模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其產(chǎn)品在建筑保溫領(lǐng)域具有創(chuàng)新性應(yīng)用。EPS模塊由完全封閉的多面體形蜂窩構(gòu)成，蜂窩直徑介于0.08~0.15mm之間，蜂窩壁厚約0.001mm。EPS材料由98%的空氣和2%的聚苯乙烯組成，截留在蜂窩內(nèi)的空氣是一種熱不良導(dǎo)體，因而對EPS的熱絕緣性能起決定性的作用。與含有其他氣體的泡沫塑料不同，空氣長期留在蜂窩內(nèi)，所以保溫效果穩(wěn)定。該企業(yè)通過改性可發(fā)性聚苯乙烯顆粒，經(jīng)加熱發(fā)泡后，通過專用設(shè)備和模具及特殊工藝技術(shù)加熱成型，制成不同種類、規(guī)格和形狀的聚苯乙烯泡沫塑料板材模塊。該材料導(dǎo)熱系數(shù)僅為0.028w/m.k，保溫效果顯著。在北方寒冷的冬季，不使用取暖設(shè)備僅靠陽光照射，室內(nèi)溫度就能達(dá)到15℃~22℃；夏季不用開空調(diào)，調(diào)節(jié)窗簾避免陽光照射，室內(nèi)就能保持在27℃以下，真正實(shí)現(xiàn)冬暖夏涼。冬季的室溫與同等條件的磚混建筑相比可提高7℃~11℃，厚25cm；該EPS模塊復(fù)合墻體相當(dāng)于460cm的紅磚墻體的保溫效果。墻體整體達(dá)到75%節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)要求，比普通建筑節(jié)能92%。此外，該EPS模塊防火級別可達(dá)B1級，遇火收縮、離火自熄，如果復(fù)合膨脹玻化微珠，防火等級可達(dá)A級。

除了建房子，EPS模塊還可以建溫室大棚、冷庫、糧庫、保溫魚池、養(yǎng)殖場等。EPS模塊建房每平方米造價(jià)在750~850元之間，比傳統(tǒng)磚混結(jié)構(gòu)稍高，但考慮到磚混結(jié)構(gòu)還需要做保溫，兩者實(shí)際造價(jià)相差無幾。EPS模塊施工簡單，勞動強(qiáng)度低，就像搭積木一樣，施工速度快，5間房3天平口，在不現(xiàn)澆的情況下7天可以竣工。

（二）苯乙烯套保需求

該企業(yè)作為苯乙烯的下游消費(fèi)企業(yè)，每年消耗苯乙烯原料20萬噸，將其加工成EPS模塊產(chǎn)品。其產(chǎn)品市場主要集中在北方地區(qū)，用于水產(chǎn)養(yǎng)殖棚舍保溫、簡易庇護(hù)所或臨時(shí)性建筑搭建等；南方地區(qū)因氣候較為溫暖，養(yǎng)殖場對保溫模塊的需求相對較少。企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，EPS的終端需求結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化：建筑包裝等領(lǐng)域需求受房地產(chǎn)行業(yè)低迷影響有所放緩；然而，水產(chǎn)養(yǎng)殖設(shè)施保溫、冷鏈物流倉儲等新興領(lǐng)域的需求則呈現(xiàn)出小幅上升趨勢。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)EPS表觀消費(fèi)總量約為370萬噸，其中用于緩沖包裝領(lǐng)域的消費(fèi)量為216.87萬噸，同比增加63.9萬噸，增幅達(dá)25.8%。盡管部分領(lǐng)域有所增長，但整體EPS消費(fèi)增速明顯放緩，2024年同比增速僅為2.65%。

在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，該企業(yè)對期貨市場有深入的理解和長期的參與經(jīng)驗(yàn)，涉足期貨交易已超過10年。作為苯乙烯的天然需求方，企業(yè)對苯乙烯絕對價(jià)格的日常波動敏感度相對較低，其期貨交易模式較為穩(wěn)定和成熟，常年作為多頭方參與苯乙烯期貨市場，主要通過買入套期保值來鎖定未來的原料采購成本，平滑生產(chǎn)成本波動。

通過本次調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)，山東地?zé)捚髽I(yè)普遍面臨成品油需求萎縮、煉化利潤持續(xù)承壓的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一方面，柴油消費(fèi)需求受新能源替代與稅務(wù)檢查影響顯著下滑，加油站銷售疲軟導(dǎo)致煉廠庫存累積，開工率維持七成左右；另一方面，燃料油消費(fèi)稅政策與低成本原油采購受限進(jìn)一步壓縮盈利空間。然而，地?zé)捚髽I(yè)正積極通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸突圍：如依托區(qū)域純苯供需缺口靈活調(diào)整銷售節(jié)奏，下游深加工企業(yè)如EPS生產(chǎn)商通過苯乙烯期貨套保穩(wěn)定成本。整體上，山東地?zé)捚髽I(yè)呈現(xiàn)向“高端化、精細(xì)化”轉(zhuǎn)型趨勢，但短期內(nèi)裕龍石化新產(chǎn)能的釋放可能加劇市場競爭。