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宏觀方面：美國CPI不及預(yù)期，9月CPI同比上漲3%，低于市場預(yù)期的3.1%，前值為2.9%；核心CPI同比上漲3%，低于市場預(yù)期的3.1%，前值為3.1%。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲10月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為98.9%，較CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。中美在馬來西亞吉隆坡舉行經(jīng)貿(mào)磋商，中美再次接觸洽談大大增強(qiáng)了貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期。

　　爐料方面：雙焦支撐偏強(qiáng)，鐵礦(805, -22.00, -2.66%)供應(yīng)偏寬松。

　　供應(yīng)方面：供應(yīng)面保持高位運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性仍然較強(qiáng)。環(huán)保限產(chǎn)等行政干預(yù)增多，需關(guān)注實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)。

　　需求方面：季節(jié)性需求分化，出口維持高位。隨著北方氣溫下降，戶外施工活動逐步減少，建筑鋼材需求面臨季節(jié)性回落。傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)訂單保持穩(wěn)定，出口導(dǎo)向型制造業(yè)在海外需求支撐下維持生產(chǎn)強(qiáng)度。

　　展望十一月，鋼材價(jià)格底部存在支撐，但反彈動力不足，預(yù)計(jì)延續(xù)底部震蕩。

　　一、行情回顧

　　十月螺紋鋼(3487, -54.00, -1.52%)及熱軋卷板主力合約先抑后揚(yáng)。特朗普威脅對中國加征100%關(guān)稅，新關(guān)稅或于11月1日起實(shí)施。市場避險(xiǎn)情緒攀升，黑色震蕩下跌。中下旬，鋼價(jià)在雙焦帶動下成本支撐走強(qiáng)，鋼價(jià)震蕩上漲。

　　二、螺紋鋼供弱需穩(wěn)

　　10月，247家樣本鋼廠周均盈利率54.0%，月環(huán)比下降5.52個(gè)百分點(diǎn)；247家樣本鋼廠高爐開工率為84.38%，月環(huán)比增加1 個(gè)百分點(diǎn)；247家樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量241.05萬噸/天，月環(huán)比增加1.20%。五大品種鋼材周均產(chǎn)量863.16萬噸，月環(huán)比增加 0.42%，年同比下降0.54%。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年9月中國粗鋼產(chǎn)量7349.0萬噸，同比下降4.6%；1-9月累計(jì)粗鋼產(chǎn)量74624.9 萬噸，同比下降2.9%。從分省市數(shù)據(jù)來看，2025年1-9月河北以產(chǎn)量15454.80萬噸位列第一；江蘇產(chǎn)量9001.85萬噸排在第二；山東產(chǎn)量5265.25萬噸排在第三。

　　10月，螺紋鋼樣本鋼廠開工率為41.15%，月環(huán)比下降0.82個(gè)百分點(diǎn)；螺紋鋼周均產(chǎn)量為204.66萬噸，月環(huán)比下降6.22萬噸，變化幅度為-2.95%。螺紋鋼周均表觀消費(fèi)為208.21萬噸，月環(huán)比增加1萬噸，幅度為0.48%。螺紋鋼月末庫存為622.12萬噸，月環(huán)比下降14萬噸，幅度為-2.20%；其中，廠內(nèi)庫存為184.63萬噸，月環(huán)比增加12.16%。社會庫存為437.49萬噸，月環(huán)比下降7.21%。

　　三、熱軋卷板供強(qiáng)需弱

　　10月，熱軋卷板樣本鋼廠周均開工率為80.47%，月環(huán)比增加0.39個(gè)百分點(diǎn)；熱軋卷板周均產(chǎn)量為323.07萬噸，月環(huán)比增加0.55萬噸，變化幅度為0.17%。熱軋卷板周均表觀消費(fèi)為315.48萬噸，月環(huán)比下降3萬噸，幅度為-0.94%。熱軋卷板庫存為414.92萬噸，月環(huán)比增加34萬噸，幅度為8.94%；其中，廠內(nèi)庫存為77.35萬噸，月環(huán)比下降4.90%。社會庫存為337.57萬噸，月環(huán)比增加13.05%。

　　四、宏觀市場動態(tài)

　　海外方面：美國CPI不及預(yù)期，9月CPI同比上漲3%，低于市場預(yù)期的3.1%，前值為2.9%；核心CPI同比上漲3%，低于市場預(yù)期的3.1%，前值為3.1%。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲10月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為98.9%，較數(shù)據(jù)發(fā)布前上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。中美在馬來西亞吉隆坡舉行經(jīng)貿(mào)磋商，中美再次接觸洽談大大增強(qiáng)了貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期。海外寬松預(yù)期持續(xù)，宏觀偏向利好。

　　國內(nèi)方面：9月份的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增速為3.2%，較上個(gè)月出現(xiàn)明顯回升，整體呈現(xiàn)“量價(jià)齊升、利潤率改善”的顯著特征。工業(yè)企業(yè)利潤增速出現(xiàn)明顯改善的原因一方面是由于去年的低基數(shù)的影響。另一方面工業(yè)生產(chǎn)的顯著上行也是利潤改善的主因之一。

　　房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增速降幅繼續(xù)較前值擴(kuò)大，建筑鋼材需求面臨季節(jié)性回落。1-9月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積648580萬平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面積452165萬平方米，下降9.7%。房屋新開工面積45399萬平方米，下降18.9%。其中，住宅新開工面積33273萬平方米，下降18.3%。房屋竣工面積31129萬平方米，下降15.3%。其中，住宅竣工面積22228萬平方米，下降17.1%。

　　9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為6.5%，較上月大幅加快1.3個(gè)百分點(diǎn)。目前生產(chǎn)端相對消費(fèi)端復(fù)蘇相對依然偏快，“十五五”長期規(guī)劃即將出臺，關(guān)注“反內(nèi)卷”政策的持續(xù)深入。

　　五、供應(yīng)干擾增加

　　10月20日-23日24時(shí)，唐山區(qū)域型鋼廠實(shí)施生產(chǎn)調(diào)控。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，唐山樣本企業(yè)29家型鋼廠預(yù)計(jì)開工率降至為33%，日產(chǎn)量影響約5萬噸。河北唐山、廊坊、邯鄲、保定自10月27日12時(shí)起啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)。唐山地區(qū)部分鋼廠表示有收到通知燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)時(shí)間延長至10月底，高爐按照產(chǎn)能燜爐30%，企業(yè)根據(jù)自己生產(chǎn)情況安排減排計(jì)劃。截至10月24日，唐山地區(qū)鋼廠日均鐵水產(chǎn)量39.69萬噸，若按照高爐限產(chǎn)30%估算，日均鐵水產(chǎn)量影響9.1萬噸，按4.5天計(jì)算共影響鐵水產(chǎn)量40.95萬噸。

　　10月下旬鋼廠的高爐利潤虧損50-60元/噸，鐵水產(chǎn)量有所下降，預(yù)計(jì)11月環(huán)保限產(chǎn)加碼后高爐檢修增加。10月末，鋼廠接受焦炭(2232, -47.00, -2.06%)第二輪提漲，仍有第三輪提漲博弈的預(yù)期。

　　六、需求表現(xiàn)平淡

　　6.1家電計(jì)劃排產(chǎn)下降 機(jī)床消費(fèi)疲軟

　　據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報(bào)告顯示，2025年11月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量共計(jì)2847萬臺，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績下降17.7%。分產(chǎn)品來看，11月份家用空調(diào)排產(chǎn)1276萬臺，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績下降23.7%；冰箱排產(chǎn)778萬臺，較上年同期生產(chǎn)實(shí)績下降9.4%；洗衣機(jī)排產(chǎn)793萬臺，同比去年同期生產(chǎn)實(shí)績下降0.2%。

　　機(jī)床方面，9月，中國出口機(jī)床141萬臺，同比增長4.5%。1-9月，累計(jì)出口機(jī)床1253萬臺，同比下降6.3%。目前全球機(jī)床工具產(chǎn)品消費(fèi)低迷，國內(nèi)消費(fèi)也相對疲軟。

　　6.2汽車產(chǎn)銷平穩(wěn)增長 船舶出口高位

　　汽車產(chǎn)銷平穩(wěn)增長，出口表現(xiàn)亮眼。9月，中國汽車產(chǎn)量322.7萬輛，同比增13.7%；1-9月累計(jì)產(chǎn)量2404.8萬輛，同比增長10.9%。9月，中國出口汽車76萬輛，同比增長24.3%；1-9月累計(jì)出口568萬輛，同比增長21.0%。

　　9月，中國出口船舶543艘，同比增長24.0%；1-9月累計(jì)出口5226艘，同比增長23.5%。10月6日-12日，全球船廠共接獲34+8艘新船訂單其中，中國船廠接獲18+8艘新船訂單。10月13日至19日，全球船廠共接獲49+10艘新船訂單。其中中國船廠接獲29+8艘新船訂單。

　　美東時(shí)間 10 月 10 日，美方宣布，自10月14日起對進(jìn)入美國港口的中國擁有、運(yùn)營或建造的船舶，以及所有外國建造的汽車運(yùn)輸船征收額外費(fèi)用。從長期和結(jié)構(gòu)性來看，該政策帶來了顯著的負(fù)面沖擊和不確定性。但是在市場多元化下，中國船廠在價(jià)格、交付周期和供應(yīng)鏈上的綜合優(yōu)勢依然極具吸引力。

　　6.3 出口維持高位，關(guān)注貿(mào)易摩擦。

　　2025年10月3日，歐盟委員會宣布，將對原產(chǎn)于中國、中國臺灣地區(qū)和印度尼西亞的熱軋不銹鋼板卷所適用的反傾銷措施進(jìn)行期終復(fù)審調(diào)查。10月10日，阿聯(lián)酋外貿(mào)部發(fā)布2025年第45號公告稱，應(yīng)阿聯(lián)酋生產(chǎn)商申請，對原產(chǎn)于中國的重型鋼啟動反傾銷調(diào)查。9月鋼材出口量達(dá)1047萬噸，環(huán)比增長10.1%，同比增長3.6%；1-9月累計(jì)出口8796萬噸，同比增長9.2%。9月鋼材出口結(jié)構(gòu)向鍍層版、涂鍍扳傾斜，熱軋卷板出口環(huán)比增加14%。從出口國家看，沙特阿拉伯、巴基斯坦和越南增量突出，出口地域結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　七、展望及小結(jié)

　　宏觀方面：美國CPI不及預(yù)期，9月CPI同比上漲3%，低于市場預(yù)期的3.1%，前值為2.9%；核心CPI同比上漲3%，低于市場預(yù)期的3.1%，前值為3.1%。市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲10月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為98.9%，較CPI數(shù)據(jù)發(fā)布前上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。中美在馬來西亞吉隆坡舉行經(jīng)貿(mào)磋商，中美再次接觸洽談大大增強(qiáng)了貿(mào)易關(guān)系緩和的預(yù)期。

　　爐料方面：雙焦支撐偏強(qiáng)，鐵礦供應(yīng)偏寬松。

　　供應(yīng)方面：供應(yīng)面保持高位運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性仍然較強(qiáng)。環(huán)保限產(chǎn)等行政干預(yù)增多，需關(guān)注實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)。

　　需求方面：季節(jié)性需求分化，出口維持高位。隨著北方氣溫下降，戶外施工活動逐步減少，建筑鋼材需求面臨季節(jié)性回落。傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)訂單保持穩(wěn)定，出口導(dǎo)向型制造業(yè)在海外需求支撐下維持生產(chǎn)強(qiáng)度。

　　展望十一月，鋼材價(jià)格底部存在支撐，但反彈動力不足，預(yù)計(jì)延續(xù)底部震蕩。