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近期，油脂板塊承壓運(yùn)行。10月29日，三大油脂期貨集體破位下跌，截至收盤，豆油(7630,36.00,0.47%)、菜油(8340,2.00,0.02%)、棕櫚(7878,112.00,1.44%)油主力合約分別下跌0.88%、2.01%和1.86%，馬棕油期貨同步下跌。棕櫚油、菜油及馬棕油價(jià)格均創(chuàng)下3個(gè)多月來(lái)新低，市場(chǎng)情緒整體偏空。

市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，棕櫚油價(jià)格下跌帶動(dòng)油脂板塊走弱。棕櫚油價(jià)格下跌受多重因素影響，包括需求階段性回落、供應(yīng)充裕、關(guān)鍵政策預(yù)期生變等。

中輝期貨分析師賈暉告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，印度排燈節(jié)采購(gòu)?fù)窘Y(jié)束，導(dǎo)致全球油脂需求階段性轉(zhuǎn)弱。與此同時(shí)，東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)仍處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力并未減輕。

數(shù)據(jù)顯示，10月1日—20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)10.77%，增幅超出市場(chǎng)預(yù)期，10月產(chǎn)量可能創(chuàng)下歷史同期新高。然而，同期出口并未同步增長(zhǎng)，產(chǎn)地累庫(kù)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。

印尼方面，印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）近日表示，受益于有利天氣，2025年印尼棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)10%，至5600萬(wàn)噸，較此前預(yù)估上調(diào)約240萬(wàn)噸。徽商期貨分析師郭文偉表示，盡管當(dāng)前印尼棕櫚油庫(kù)存仍處于低位，但中期產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，加之印尼礦業(yè)協(xié)會(huì)呼吁政府取消原定于2026年實(shí)施的B50生物柴油政策，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求的擔(dān)憂，對(duì)盤面形成直接打壓。

“盡管2025年前8個(gè)月印尼棕櫚油出口與消費(fèi)均保持增長(zhǎng)，使其庫(kù)存持續(xù)處于300萬(wàn)噸以下的低位，但產(chǎn)量預(yù)期的上調(diào)將逐步緩解其供需偏緊格局?！闭牌谪浄治鰩煆埓淦佳a(bǔ)充說(shuō)，此外，B50生物柴油政策落地時(shí)間存在不確定性，疊加中美、中加貿(mào)易關(guān)系可能出現(xiàn)緩和，共同加大了市場(chǎng)的看空情緒。

與棕櫚油相比，豆油市場(chǎng)表現(xiàn)出一定的抗跌性。賈暉表示，國(guó)際豆油市場(chǎng)缺乏新的利多驅(qū)動(dòng)，尤其是美國(guó)生物柴油政策遲遲未有進(jìn)展，限制了價(jià)格上行空間。國(guó)內(nèi)方面，盡管進(jìn)入消費(fèi)旺季，但豆油及菜油商業(yè)庫(kù)存仍處于5年來(lái)同期最高水平，供應(yīng)充裕令價(jià)格承壓。

不過(guò)，郭文偉表示，近期中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)美豆價(jià)格上漲，進(jìn)而抬升國(guó)內(nèi)大豆(4521,-21.00,-0.46%)進(jìn)口成本，對(duì)豆油價(jià)格形成支撐。因此，豆油在本輪下跌中回調(diào)幅度顯著小于棕櫚油，豆棕價(jià)差也明顯收窄。

展望后市，分析人士普遍認(rèn)為，油脂市場(chǎng)短期仍將面臨偏空氛圍。張翠萍認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)地利空消息云集，國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油庫(kù)存偏高，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，加之12月起澳大利亞菜籽(5208,89.00,1.74%)將陸續(xù)到港，進(jìn)一步緩解了菜系供應(yīng)緊張預(yù)期，市場(chǎng)整體缺乏有力支撐。中期來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將集中于東南亞產(chǎn)區(qū)棕櫚油的實(shí)際產(chǎn)量變化、主要消費(fèi)國(guó)的需求情況，以及印尼B50生物柴油政策的最終落地情況。若B50生物柴油政策推進(jìn)不及預(yù)期或產(chǎn)地持續(xù)增產(chǎn)，油脂市場(chǎng)中長(zhǎng)期的供需平衡表或?qū)⒅貥?gòu)。在明確利多出現(xiàn)前，預(yù)計(jì)油脂板塊整體承壓運(yùn)行。