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根據印尼官方發(fā)布的公開條例，印尼于2025年11月10日實施的《2025年第28號政府條例》，明確限制新建僅能加工鎳鐵、鎳生鐵、高冰鎳或MHP等中間產品的冶煉項目，標志著其鎳產業(yè)政策迎來重要轉折。

該政策主要基于三重戰(zhàn)略考量：一是抑制近年來初級鎳冶煉產能的過度擴張，引導投資回歸理性；二是推動產業(yè)鏈向下游高附加值環(huán)節(jié)延伸，包括不銹鋼深加工、電池材料等，提升印尼在新能源供應鏈中的地位；三是回應礦產開發(fā)帶來的環(huán)境與社會關切，促進綠色轉型。短期看，新規(guī)或改變市場對鎳中間產品供應增長的預期，對價格形成一定支撐；長期而言，若政策落實到位，將推動全球鎳價值鏈重構，促使印尼從資源出口向材料制造升級，影響現有貿易格局?？傮w而言，此舉體現印尼資源政策從“以量取勝”轉向“以質增值”，是其強化產業(yè)主權、推進結構優(yōu)化的重要舉措。

2025年11月上半月，據長江有色金屬網獲悉，長江現貨市場1#鎳價整體呈現先揚后抑、重心逐步下移的震蕩偏弱走勢，價格主要波動區(qū)間集中在120,000元/噸至122,500元/噸。月初價格自相對高位開始連續(xù)回調，反映市場存在一定的獲利了結壓力；中旬出現一波短暫回升，但反彈幅度有限，未能有效突破前期高點；進入下半月后，買盤動力不足，價格再度走低并試探關鍵支撐位。從技術面看，122,500元/噸附近存在明顯阻力，而120,000元/噸水平則成為當前市場的重要支撐區(qū)間。該走勢與當前鎳市場供應寬松、庫存高企以及不銹鋼等領域需求疲軟的基本面狀況相吻合，反映出在缺乏強勁需求拉動的情況下，鎳價上行空間受限，整體氛圍偏空。后續(xù)需密切關注政策動向與下游實際補庫意愿能否為市場帶來轉機。

當前鎳供需端現狀如何？

【供應端壓力顯著】

上游鎳礦供應整體充裕。雖然菲律賓雨季對出貨形成季節(jié)性擾動，但印度尼西亞主要礦區(qū)生產活動隨雨季結束而恢復，并有增產計劃。中國國內港口鎳礦庫存持續(xù)累積，前三個季度進口規(guī)模同比實現雙位數增長，原料端寬松態(tài)勢未改。精煉鎳供應壓力持續(xù)。國內產量在新增產能推動下維持高位同比增長，即便部分冶煉環(huán)節(jié)已面臨成本壓力，但供給釋放慣性依然明顯。顯性庫存持續(xù)攀升。截止11月14日倫敦金屬交易所（LME）注冊鎳庫存已突破25.2萬噸，中國國內社會庫存亦逼近年內高點，高企的庫存對鎳價走勢構成持續(xù)壓制。

【需求端表現分化】

不銹鋼領域消費疲軟。受終端行業(yè)如建筑地產低迷影響，不銹鋼市場步入傳統(tǒng)淡季，鋼廠面臨庫存與銷售壓力，生產積極性受限，對主要原料鎳鐵的需求呈減弱趨勢。新能源路徑需求支撐與隱憂并存。新能源汽車產銷旺季為硫酸鎳需求帶來短期支撐，但市場對2026年財政補貼政策可能的調整存在預期，或影響未來消費動能。中長期看，磷酸鐵鋰技術路線對三元電池的份額擠壓，仍是硫酸鎳需求面臨的結構性挑戰(zhàn)。

【熱點聚焦】鎳價陷入“拉鋸戰(zhàn)”！未來半年是跌是漲？兩大變數決定方向

未來半年，預計鎳市場預計將延續(xù) “高供應”與“弱需求”的博弈格局，價格大概率保持震蕩偏弱運行。然而，政策黑天鵝與需求超預期復蘇可能打破僵局，帶來階段性機會。

未來走勢：震蕩偏弱中暗藏變數

主要趨勢：基本面過剩格局下，鎳價承壓明顯，反彈空間有限，整體以弱勢震蕩為主。

兩大變數或引爆行情：

政策端：印尼政府若出手調控（如收緊采礦配額、加征出口稅），可能觸發(fā)供應緊縮預期，快速拉動鎳價反彈。

需求端：若中國出臺超預期刺激政策，或三元電池技術突破重新贏得市場，鎳價有望獲得強勁支撐。