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導(dǎo)語：高烯烴碳四價格高速拉漲，導(dǎo)致下游裝置利潤快速下降；下游“不堪重負”，導(dǎo)致剛需下降，基本面由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為供應(yīng)相對寬松。

隨著近幾年的發(fā)展，西北地區(qū)高烯烴碳四用途統(tǒng)一且相對單一，主要為烯烴異構(gòu)聯(lián)產(chǎn)MTBE；烷基化裝置或階段性用高烯烴碳四與異丁烷作原料生產(chǎn)，不過不如烯烴異構(gòu)裝置用量穩(wěn)定。

前期高烯烴碳四價格在供應(yīng)下降、剛需堅挺與原油上漲的利多提振下價格上漲，但近期遭遇同等因素的反噬。近期，西北地區(qū)高烯烴碳四大幅走高之后接連大幅下挫，部分高價資源跌幅已達350元/噸。雖然快漲塊跌行情令人措手不及，但高價資源走跌是必然趨勢，首要利空因素為：下游產(chǎn)品并未跟漲，裝置利潤虧損嚴重。

通過原料氣價格與下游裝置利潤相關(guān)性變化可以看出，多數(shù)時期，高烯烴碳四價格與下游裝置利潤負相關(guān)性較強。11月份，與烯烴異構(gòu)裝置利潤相關(guān)系數(shù)增長為-0.99，與烷基化裝置利潤相關(guān)系數(shù)增長為-0.95。較強的負相關(guān)性，意味著裝置利潤下降將導(dǎo)致原料價格走跌。

烷基化裝置利潤長期虧損自不必說，尤其以高烯烴碳四與異丁烷為原料的企業(yè)難言盈利。西北地區(qū)烯烴異構(gòu)聯(lián)產(chǎn)MTBE裝置利潤在11月份也出現(xiàn)了倒掛。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，10月份西北地區(qū)此套裝置利潤月均200元/噸左右，11月份至今均值為16元/噸，出現(xiàn)階段性虧損。

利潤下降持續(xù)負反饋，最終結(jié)果為，需求下降，買興下滑，上游出貨不暢。

冬季低氣溫下，企業(yè)不敢輕易停工，不過高成本壓力下部分烷基化等企業(yè)選擇降負運行，疊加近期個別裝置故障停工，烯烴碳四需求量下降。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，11月份需求量最低值較最高值下降1600噸/日。

除卻需求量下降以外，競品供應(yīng)增加，導(dǎo)致本地烯烴碳四供需寬松。

高烯烴碳四資源之所以在11月份搶手，還因輕烴以及其他烯烴碳四產(chǎn)品資源緊缺；但近日烯烴氣增加明顯，其中僅寧夏地區(qū)增加200-300噸/日。雖然量不大，但價格低，在利潤虧損的環(huán)境中低價原料氣再度上演搶購與炒作并存的局面；與之相反，高烯烴碳四則因用量以及用戶的減少，高價資源產(chǎn)銷難以維持平衡，企業(yè)庫存不斷攀升，迫使銷售價格不斷下跌。

又逢國際原油價格下跌，市場心態(tài)由積極轉(zhuǎn)為消極；油品需求難以改善，不過因部分烷基化裝置降負或停工，西北區(qū)域烷基化油供應(yīng)下降或?qū)r格存一定支撐，但價格若無上漲，裝置利潤或維持偏低水平。后期烯烴碳四剛性需求仍存，但若競品資源持續(xù)增加，市場交投壓力或仍有上升，市場或震蕩偏弱。