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導(dǎo)語：2025年粗苯年均價(jià)格大幅回落至2011年水平，核心驅(qū)動(dòng)因素包括：原油偏弱與純苯供應(yīng)充裕導(dǎo)致的基本面疲軟，以及加氫苯行業(yè)受利潤制約發(fā)展放緩、粗苯消費(fèi)量首次小幅下降，雙重壓力共同主導(dǎo)了市場(chǎng)回落。

2025年1-10月，山東粗苯日度價(jià)格波動(dòng)于4350-6730元/噸，振幅55%。年度高點(diǎn)出現(xiàn)于2月中旬，低點(diǎn)出現(xiàn)于5月初。年均價(jià)格5300元/噸附近，相較于2024年的年度均價(jià)7055元/噸，下跌了1755元/噸，跌幅達(dá)25%。

1-2月，市場(chǎng)交易更多依據(jù)供需基本面，與原料關(guān)聯(lián)性較弱，與加氫苯、純苯保持高度相關(guān)性。

2-5月，供需驅(qū)動(dòng)影響強(qiáng)勁，但油價(jià)也保持了較高的相關(guān)性。純苯大量進(jìn)口貨涌入，華東純苯港口庫存累計(jì)，而國內(nèi)下游利潤較弱，純苯下游開工率降低，需求減弱，市場(chǎng)已顯現(xiàn)供需失衡的先兆，另外貿(mào)易爭端影響，國際原油震蕩走低，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，純苯價(jià)格轉(zhuǎn)入跌勢(shì)，粗苯跟跌加氫苯價(jià)格，期間與加氫苯、純苯保持高度相關(guān)性，與國際原油的相關(guān)性由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。

5-10月，原油則進(jìn)入了寬幅波動(dòng)的階段，雖供需端對(duì)粗苯價(jià)格相關(guān)仍較強(qiáng)，但較上一期的相關(guān)性減弱，加氫苯因利潤一直在負(fù)值徘徊，對(duì)粗苯價(jià)格進(jìn)行打壓，但原料供應(yīng)偏緊，粗苯-加氫苯價(jià)差縮窄，粗苯雖跟隨加氫苯價(jià)格下行，但此期間粗苯跌幅小于加氫苯。市場(chǎng)交易更多依據(jù)供需基本面，與原油關(guān)聯(lián)性較弱，與加氫苯、純苯保持高度相關(guān)性。

中國山東、山西市場(chǎng)是國內(nèi)現(xiàn)貨最有代表力的兩個(gè)市場(chǎng)。以下游消耗量占比較大的山東市場(chǎng)為例，是河北、河南市場(chǎng)的參考地。以粗苯產(chǎn)出量最大的山西市場(chǎng)為例，且貨源流通區(qū)域較多，工廠、下游、貿(mào)易商圍繞山西地區(qū)進(jìn)行市場(chǎng)交易。由于山西地理位置原因，跨區(qū)域貨源套利窗口開啟，進(jìn)行山西-河北，山西-河南，山西-山東的貨源流動(dòng)。

2025年，山東地區(qū)與山西地區(qū)粗苯價(jià)差弱化，甚至有四個(gè)時(shí)期出現(xiàn)了低于山西價(jià)格。山西做為貨源流出地，因河南消費(fèi)量超過山東，與山東地區(qū)套利窗口基本關(guān)閉。

2025年山東-山西年均價(jià)差86元/噸，年內(nèi)山東地區(qū)加氫苯裝置開停工明顯，供需要素變化較快，導(dǎo)致今年山西流入山東區(qū)域貨源減少，二者產(chǎn)品價(jià)差較2024年縮小，價(jià)格相關(guān)系數(shù)維持相對(duì)緊密的0.99。

今年大部分時(shí)間，山西貨源到山東地區(qū)雖有正向套利，但已經(jīng)覆蓋不了山西晉中-山東魯西南地區(qū)的運(yùn)費(fèi)，且在5月初、6月底以及7月下旬出現(xiàn)山東價(jià)格低于山西。今年山東地區(qū)加氫苯裝置開工率下降，山東地區(qū)粗苯價(jià)格受到影響，山東-山西價(jià)差縮窄。山西晉南地區(qū)流向河南一帶的貨源增加，兩地套利窗口打開。