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【導(dǎo)語(yǔ)】自10月份以來，天然橡膠市場(chǎng)運(yùn)行整體表現(xiàn)為區(qū)間震蕩形態(tài)，供需矛盾不突出，疊加市場(chǎng)資金情緒參與度不高，因而導(dǎo)致這一形態(tài)延續(xù)至今。但四季度后期，從供需端考量，供應(yīng)增長(zhǎng)而需求弱穩(wěn)背景下，流通端累庫(kù)趨勢(shì)性或愈發(fā)明顯，膠價(jià)運(yùn)行或承壓走弱。但需關(guān)注氣候?qū)Ｍ馔a(chǎn)的影響以及國(guó)內(nèi)停割情況。

天然橡膠深淺色價(jià)格延續(xù)震蕩偏弱

近期天然橡膠市場(chǎng)整體運(yùn)行處于橫盤震蕩態(tài)勢(shì)，膠價(jià)走勢(shì)缺乏趨勢(shì)性。以本周天然橡膠深淺色膠種為例，截止到本周四上海全乳膠均價(jià)14845元/噸，較上期下滑70元/噸，跌幅0.47%；山東市場(chǎng)STR20#混合膠均價(jià)14538元/噸，較上期跌93元/噸，跌幅0.64%，價(jià)格運(yùn)行呈現(xiàn)窄幅調(diào)整形態(tài)。核心原因在于，近期基本面來看，雖云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)步入停割，新膠產(chǎn)出逐漸減少，但資金情緒參與度不高，期貨橫盤震蕩，膠價(jià)缺乏上漲帶動(dòng)；需求端來看，制品端訂單薄弱，成品庫(kù)存偏高；輪胎廠開工維穩(wěn)，但原料采買多以逢低剛需為主，缺乏有效提升空間，因此從近期深淺色膠種價(jià)格運(yùn)行來看整體延續(xù)震蕩趨勢(shì)。

對(duì)于短期天然橡膠運(yùn)行趨勢(shì)來看，供應(yīng)端整體存在逐步上量形態(tài)，然需求端來看則缺乏提升空間，震蕩維穩(wěn)居多，因此供需端矛盾恐放大，從或使得未來膠價(jià)運(yùn)行承壓。具體來看：

短期原料高挺 未來供應(yīng)上量預(yù)期升溫

今年開割初期產(chǎn)區(qū)物候條件整體正常，順利開割好于去年同期。但全面開割以后，由于產(chǎn)區(qū)雨水偏多，導(dǎo)致割膠工作受阻，新膠上量節(jié)奏不及預(yù)期。隨后受臺(tái)風(fēng)“劍魚”影響，越南中北部、老撾、泰國(guó)北部、柬埔寨東部、緬甸中部等地將有大到暴雨，局地有大暴雨或特大暴雨，主產(chǎn)區(qū)降雨明顯增多或?qū)е滦履z上量緩慢，原料收購(gòu)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成本端對(duì)價(jià)格形成有效支撐。步入旺產(chǎn)周期，11月下旬，泰國(guó)連日遭暴雨侵襲，南部宋卡府受災(zāi)最嚴(yán)重。合艾市是泰國(guó)第五大城市及橡膠交易中心。據(jù)央視財(cái)經(jīng)消息顯示，此次洪災(zāi)可能沖擊泰國(guó)橡膠行業(yè)，政府機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)洪災(zāi)或?qū)е孪鹉z減產(chǎn)約1萬(wàn)噸。新膠產(chǎn)出受阻，支撐原料價(jià)格持續(xù)處于高挺價(jià)位，成本端對(duì)價(jià)格的底部支撐較為明顯。從未來降雨情況來看，伴隨著泰國(guó)南部降雨減少，新膠上量預(yù)期或升溫，原料收購(gòu)價(jià)格或大概率呈現(xiàn)高位走弱，成本支撐弱化。

理論加工利潤(rùn)釋放支撐生產(chǎn)節(jié)奏 但需求缺乏提升空間

據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，2025年全鋼輪胎主要原材料均呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，輪胎企業(yè)的成本壓力有所緩解，生產(chǎn)利潤(rùn)得到修復(fù)。自2025年4月份起，輪胎企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。截至2025年10月底，全鋼輪胎稅前毛利平均為15.85元/條，較2024年均值-34.26元/條增長(zhǎng)50.11元/條，增幅為146.26%。輪胎企業(yè)成本壓力的減輕，理論加工利潤(rùn)釋放支撐企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。但四季度中后期，下游輪胎企業(yè)或延續(xù)弱穩(wěn)推進(jìn)。全鋼輪胎來看，目前企業(yè)訂單尚可，生產(chǎn)開工基本維持穩(wěn)定，個(gè)別企業(yè)存檢修安排，整體成品庫(kù)存壓力不大，所以開工或維持穩(wěn)定，但12月份圣誕節(jié)影響，出口市場(chǎng)或存在一定走弱；半鋼輪胎來看，需求缺乏有效提升驅(qū)動(dòng)，內(nèi)銷處于季節(jié)性淡季，配套市場(chǎng)來看年底沖量有支撐，整體開工或弱勢(shì)窄調(diào)。因此，下游對(duì)于原料仍采取逢低剛需補(bǔ)貨，需求端對(duì)價(jià)格底部存支撐，但缺乏趨勢(shì)性指導(dǎo)。

未來供需趨勢(shì)發(fā)展存差異  天膠盤整形態(tài)有望打破

四季度后期，從供需端考量，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割面積進(jìn)一步放大直至停割，新膠產(chǎn)出下滑；但海外來看，短期泰南降雨有所減少，割膠及物流運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于未來新膠上量預(yù)期令膠價(jià)持續(xù)承壓。需求端來看，下游輪胎企業(yè)訂單缺乏提升空間，企業(yè)多維持逢低剛需補(bǔ)庫(kù)，對(duì)價(jià)格較難形成有效利多。因此，供應(yīng)增長(zhǎng)而需求弱穩(wěn)背景下，流通端累庫(kù)趨勢(shì)性或愈發(fā)明顯，膠價(jià)運(yùn)行或承壓走弱。但需關(guān)注氣候?qū)Ｍ馔a(chǎn)的影響以及國(guó)內(nèi)停割情況。