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導(dǎo)語：元旦后，PBAT供需矛盾延續(xù)。1月裝置重啟帶動產(chǎn)量增長，庫存累積，供應(yīng)壓力加大；春節(jié)前降解膜袋備貨及地膜訂單釋放，需求端小幅回暖。但原料高價(jià)支撐成本，市場價(jià)格倒掛難改。預(yù)計(jì)價(jià)格僵持低位盤整，區(qū)間9500-9800元/噸，均價(jià)9650元/噸。

1. PBAT市場價(jià)格穩(wěn)中趨弱，延續(xù)低位盤整

2025年最后一周，國內(nèi)PBAT市場價(jià)格小幅下探，主流成交價(jià)區(qū)間為9500-9800元/噸，均價(jià)9650元/噸，較前期下跌50元/噸。市場供應(yīng)寬松疊加行業(yè)庫存持續(xù)累積，下游需求表現(xiàn)平淡，是價(jià)格下行的主要驅(qū)動因素。成本端，原料價(jià)格高企導(dǎo)致企業(yè)成本壓力持續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格倒掛現(xiàn)象凸顯，對價(jià)格形成底部支撐，抑制了進(jìn)一步下跌空間。

2. PBAT低負(fù)荷運(yùn)行 庫存積累

從數(shù)據(jù)看，PBAT開工負(fù)荷長期處于低位運(yùn)行，主要受產(chǎn)能過剩問題制約?，F(xiàn)階段，行業(yè)產(chǎn)能利用率僅18.58%，周環(huán)比持平；本期產(chǎn)量0.582萬噸，與上周持平。其中，上海彤程、珠海金發(fā)、藍(lán)山屯河、浙江華峰、山東睿安等企業(yè)裝置維持穩(wěn)定生產(chǎn)，其余企業(yè)則以停車為主。元旦后，PBAT裝置有重啟計(jì)劃或?qū)赢a(chǎn)量增長，庫存累積，供應(yīng)壓力加大。

盡管生產(chǎn)負(fù)荷較低，但市場消化速度緩慢，行業(yè)庫存持續(xù)累積。截至12月31日，PBAT行業(yè)庫存約3.5萬噸，較11月底 3.14萬噸增加0.36萬噸，增幅達(dá)11.5%。供應(yīng)端壓力凸顯，對市場支撐力度減弱，部分企業(yè)報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動跡象。 

3.PBAT原料端成本承壓 抑制市場下跌

PBAT利潤長期處于負(fù)利潤狀態(tài)，近期主要原料己二酸、PTA價(jià)格持續(xù)上探，PBAT成本不斷增加，負(fù)利潤空間不斷擴(kuò)大，抑制市場價(jià)格下跌空間。預(yù)計(jì)節(jié)后BDO價(jià)格偏穩(wěn)，己二酸、PTA價(jià)格仍有上探空間，整體成本環(huán)比或增加，成本壓力擴(kuò)大，市場價(jià)格倒掛抑制價(jià)格下探。 

4.降解膜袋需求平淡，出口增幅較去年同期或收窄

12月底降解包裝膜袋制品樣本企業(yè)開工率37.6%，周環(huán)比提升0.4個百分點(diǎn)。需求端出現(xiàn)局部回暖，部分企業(yè)訂單跟進(jìn)略增，主要受春節(jié)前終端開始階段性備貨支撐。行業(yè)表現(xiàn)區(qū)域分化，華南地區(qū)依托海南市場剛性需求支撐，開工率維持60%-80%高位；其他地區(qū)規(guī)模企業(yè)憑借商超、快遞及外貿(mào)訂單維持40%-70%開工率，頭部企業(yè)可達(dá)80%-90%，而多數(shù)中小企業(yè)受訂單不足及成本壓力影響，開工率僅10%-30%。原料采購以低價(jià)剛需補(bǔ)庫為主，需求平淡限制生產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)下期開工率將小幅回升但改善空間有限。

PBAT出口方面，年底國外對PBAT需求有增長空間。2025年11月份我國PBAT出口量突破新高達(dá)15394.651噸，環(huán)比增幅50.63%，同比增幅24.62%，出口均價(jià)1232美元/噸，環(huán)比跌幅4.53%。其中對印度出口量最大為5472.75噸，出口均價(jià)1151美元/噸。2025年1-11月PBAT出口量121927.410噸，同比增長25.75%。

5.元旦后供需矛盾延續(xù) 成本支撐PBAT價(jià)格僵持

元旦后國內(nèi)PBAT市場供需矛盾持續(xù)，1月預(yù)計(jì)生產(chǎn)負(fù)荷提升帶動產(chǎn)量增長，庫存進(jìn)一步積累，供應(yīng)端壓力有所增加；需求端則受益于春節(jié)前備貨及降解地膜招標(biāo)訂單釋放，降解膜袋需求存改善預(yù)期，對市場形成小幅提振；成本端延續(xù)高位運(yùn)行，成本壓力持續(xù)支撐市場價(jià)格。綜合供需博弈及成本因素，預(yù)計(jì)1月PBAT價(jià)格維持低位盤整態(tài)勢，運(yùn)行區(qū)間在9500-9800元/噸，均價(jià)約9650元/噸。