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一、二季度4月美國“對等關(guān)稅”引發(fā)全球貿(mào)易風(fēng)波，拖累聚酯產(chǎn)業(yè)鏈大跌

【事件概況】美東時間4月2日，美國總統(tǒng)發(fā)布聲明，宣布對所有國家征收10%“基準(zhǔn)關(guān)稅”，同時擬對存在顯著貿(mào)易逆差的國家或地區(qū)加征個性化“對等關(guān)稅”。4月7日、9日，針對中國反制措施，美兩度宣布對華進一步加征關(guān)稅，至此2025年美國對華加征關(guān)稅累計達145%。

【市場影響】受關(guān)稅調(diào)整及“OPEC+”5月起增產(chǎn)預(yù)期等因素疊加影響，國際油價短期大幅下挫：WTI、布倫特兩大基準(zhǔn)油價在后續(xù)3個交易日連續(xù)暴跌，4月7日WTI主力期貨油價跌破60美元/桶，創(chuàng)2021年4月以來新低。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈同步跟跌，PTA價格單日大跌500元/噸，跌幅超10%，跌至4130元/噸，創(chuàng)2021年2月以來新低；成本端大幅承壓下，滌綸長絲價格同步走出近年新低行情。

二、“金九”行情慘淡，10月下旬天氣降溫及“雙十一”訂單提振聚酯需求

【市場背景】近年滌綸長絲市場“金九銀十”傳統(tǒng)旺季效應(yīng)持續(xù)弱化，2025年市場自6月起便開啟持續(xù)走弱態(tài)勢。

【需求提振】10月下旬，市場迎來階段性需求拐點：一方面國內(nèi)部分地區(qū)“一鍵入冬”，應(yīng)季服裝等紡織品需求激增，坯布領(lǐng)域絨類、氨超等應(yīng)季面料加速去庫，倒逼織造工廠集中采購原料；另一方面“雙十一”消費節(jié)前置，各電商平臺自10月20日起啟動搶購出貨，進一步拉動下游采購需求。受此影響，滌綸長絲部分規(guī)格訂單承接量充足，排產(chǎn)周期超一個月；但非應(yīng)季規(guī)格的長絲及坯布仍面臨較大庫存壓力，市場庫存呈現(xiàn)明顯兩極分化。聚酯工廠訂單承接至11月底，部分延伸至12月上旬，低庫存狀態(tài)為四季度聚酯市場提供底部支撐。

三、10月底PTA及聚酯行業(yè)啟動“反內(nèi)卷”，助推產(chǎn)業(yè)鏈走強

（一）PTA行業(yè)：政策引導(dǎo)防范內(nèi)卷式競爭

10月27日，工信部原材料工業(yè)司發(fā)布《關(guān)于召開精對苯二甲酸（PTA）及瓶級聚酯切片產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會的通知》，明確會議核心目標(biāo)為防范化解行業(yè)內(nèi)卷式競爭、促進產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)運行，會議定于10月29日上午9:00召開。通知要求參會企業(yè)提前報備2024年及2025年1-9月PTA及瓶級聚酯切片的產(chǎn)能、產(chǎn)量、效益（加工費）、消費量、在建項目等核心數(shù)據(jù)，并提交防范行業(yè)內(nèi)卷的措施建議。參會主體涵蓋石化聯(lián)合會、化纖工業(yè)協(xié)會及逸盛石化、恒力石化、桐昆股份等頭部企業(yè)。

（二）聚酯行業(yè)：頭部企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)提價，踐行“反內(nèi)卷”

響應(yīng)國家行業(yè)反內(nèi)卷號召，以“告別‘內(nèi)卷’，邁向‘進化’”為主題，11月19日桐昆、華亞、恒力、盛虹等頭部企業(yè)召開雙組份產(chǎn)品（T4、T8、SPH）聯(lián)合會議，明確達成減產(chǎn)提價共識，旨在提升行業(yè)自律性，重塑化纖行業(yè)新生態(tài)。

四、11月PX供應(yīng)趨緊疊加預(yù)期向好，助推原料價格上行

【供應(yīng)緊張】11月PX市場供應(yīng)端擾動加?。褐醒?，國內(nèi)華南某80萬噸PX裝置（中化泉州）原計劃12月初檢修50天，因設(shè)備故障提前啟動檢修；下旬，海外市場傳出消息，Kolmar從沙特采購3萬噸PX發(fā)往美東，進一步分流全球供應(yīng)。

【市場影響】疊加同期PTA裝置檢修及國內(nèi)行業(yè)反內(nèi)卷帶來的自律提升，PX供應(yīng)趨緊格局持續(xù)強化，推動原料價格上行。數(shù)據(jù)顯示，PX-N加工費從4月的160美金/噸攀升至峰值377美金/噸，后續(xù)雖小幅回落至217美金/噸，但仍較4月上漲1560元/噸。

五、11月印度取消BIS認(rèn)證，提振滌綸長絲對印出口及局部消費

【政策背景】印度標(biāo)準(zhǔn)局（Bureau of Indian Standards，簡稱BIS）成立于1987年，1999年起對進口產(chǎn)品實施認(rèn)證管理。2023年，印度政府針對滌綸POY、FDY產(chǎn)品啟動BIS認(rèn)證要求，導(dǎo)致2024-2025年中國滌綸POY、FDY對印出口持續(xù)受阻。

【市場影響】2025年11月12日，印度正式取消滌綸POY、FDY產(chǎn)品的BIS認(rèn)證要求，政策限制解除后，中國滌綸長絲對印出口通道恢復(fù)通暢，有效提振市場局部消費活力。