鎳：供需雙弱，鎳價回落震蕩
核心觀點
市場分析
價格方面：本周滬鎳主力合約呈 “周一跌停 - 低位反彈 - 震蕩回落” 的極弱走勢，核心驅動是宏觀預期轉向、供需寬松、節(jié)前需求收縮及資金集中離場，周內價格重心大幅下移，周開盤 138000 元 / 噸，周收盤 131840 元 / 噸，周跌幅約 5.83%；周內最高 141100 元 / 噸，最低 129300 元 / 噸，振幅超 8.4%；成交量先增后減，持倉量從周初 11.09 萬手降至周五 8.55 萬手，資金持續(xù)離場。現(xiàn)貨市場方面，本周SMM1#電解鎳均價139，300元/噸，環(huán)比上周下跌10，350元/噸，金川鎳升水本周均值為9，500元/噸，環(huán)比上周上漲2，200元/噸，國內主流品牌電積鎳升貼水區(qū)間為-400-400元/噸，維持穩(wěn)定。
宏觀方面：本周特朗普提名沃什任美聯(lián)儲主席，市場降息預期降溫，美元走強，大宗商品風險偏好下降，倫鎳聯(lián)動走弱，拖累滬鎳盤面。
供需：供應端，國內精煉鎳產量環(huán)比增加，LME 與上期所庫存持續(xù)高位，印尼鎳鐵復產進度超預期，市場供應過剩預期升溫。需求端，節(jié)前備貨收尾，不銹鋼與新能源電池產業(yè)鏈進入季節(jié)性淡季，下游采購活動停滯，現(xiàn)貨成交清淡，價格缺乏支撐。
成本利潤：一體化MHP生產電積鎳成本114117元/噸，利潤25.00%；一體化高冰鎳生產電積鎳成本127279元/噸，利潤12.10%；外采硫酸鎳生產電積鎳成本153328元/噸，利潤-14.60%；利潤外采MHP生產電積鎳成本142073元/噸，利潤-7.80%；外采高冰鎳生產電積鎳成本140136元/噸，利潤-6.50%。
庫存方面：本周上期所滬鎳庫存57457噸，上周為55396噸；LME鎳庫存285282噸，上周為286284，；上海保稅區(qū)鎳庫存2200噸，上周為1700噸；中國（含保稅區(qū)）精煉鎳庫存70429噸，上周為69238噸。
策略
當前價格波動較大，且臨近春節(jié)假期，需注意持倉風險，建議區(qū)間操作為主。但鎳礦供給干擾持續(xù)發(fā)酵，對成本端有一定支撐，若價格回調幅度較大，可考慮逢低做多。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
國內相關經濟政策變動，印尼政策變動，任美國總統(tǒng)出臺的一系列政策
不銹鋼：春節(jié)臨近，不銹鋼回落震蕩
核心觀點
市場分析
價格方面：本周不銹鋼期貨主力合約呈 “周一跌停 - 低位弱反彈 - 震蕩回落” 的弱勢格局，核心矛盾是宏觀預期轉弱、節(jié)前需求停滯與成本 / 減產帶來的支撐相互博弈，周內價格重心顯著下移，技術面確認短期偏弱但下方有成本與低庫存托底，整體波動小于滬鎳。周開盤 14100 元 / 噸，周收盤 13670 元 / 噸，周跌幅約 3.05%；周內最高 14115 元 / 噸，最低 13420 元 / 噸，振幅超 4.9%；成交量先增后減，持倉量從周初 8.34 萬手降至周五 4.72 萬手，資金持續(xù)離場。
宏觀方面：特朗普提名沃什任美聯(lián)儲主席，市場降息預期降溫，美元走強，大宗商品風險偏好下降，拖累不銹鋼盤面
供需：供應端，雖然2月鋼廠陸續(xù)開啟檢修，排產量預計明顯下降，但這一利好被春節(jié)期間下游需求的全面停滯所對沖，供需雙弱下成本端的支撐力度有所減弱，但鋼廠微利狀態(tài)仍構成了價格的底線防守。需求方面，春節(jié)假期臨近，現(xiàn)貨市場已進入“收尾”階段，庫存如期累積，貿易商陸續(xù)放假離場，市場交易活躍度降至冰點，僅在盤面反彈時有零星剛需補庫，盡管出現(xiàn)累庫，但當前庫存仍處于低位區(qū)間，貿易商并無恐慌性出貨壓力。
成本利潤：短流程工藝冶煉304冷軋成本13666元/噸，環(huán)比-0.24%；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本15088元/噸，環(huán)比-0.24%；一體化工藝冶煉304冷軋成本13969元/噸，環(huán)比+0.62%。
庫存：全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存964960噸，周環(huán)比變化+1.29%。冷軋不銹鋼庫存總量607856噸，周環(huán)比變化+3.83%。 熱軋不銹鋼庫存總量357104噸，周環(huán)比變化-2.75%。
策略
當前價格波動較大，且臨近春節(jié)假期，需注意持倉風險，建議區(qū)間操作為主。但鎳礦供給干擾持續(xù)發(fā)酵，對成本端有一定支撐，若價格回調幅度較大，可考慮逢低做多。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
國內相關經濟政策、房地產政策變動，印尼政策變動，美國總統(tǒng)出臺的一系列政策
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