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導(dǎo)語：春節(jié)后苯乙烯市場供應(yīng)增量，而需求端尚在恢復(fù)中，短時(shí)供需影響暫弱，市場出現(xiàn)漲后回調(diào)整理。中東地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，原油走強(qiáng)，帶動(dòng)石化漲價(jià)，苯乙烯市場心態(tài)短時(shí)看多，期現(xiàn)貨交投漲價(jià)上揚(yáng)。苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)跟漲，日內(nèi)出貨順暢。市場關(guān)注中東地緣風(fēng)險(xiǎn)、資金變化、需求恢復(fù)進(jìn)度等進(jìn)一步引導(dǎo)。

一、國際苯乙烯市場漲價(jià)上揚(yáng)

苯乙烯美金市場前期震蕩性走強(qiáng)，主要原因在于歐美和中東地區(qū)存在苯乙烯裝置檢修，導(dǎo)致國際現(xiàn)貨流通性不足，給中國地區(qū)帶來較為良好的出口商談表現(xiàn)。3月2日早間開盤后，市場參與者多以交易情緒為主，價(jià)格出現(xiàn)漲后回調(diào)。午后，地緣影響持續(xù)發(fā)酵，市場擔(dān)憂霍爾木茲海峽運(yùn)輸中斷后引發(fā)的苯乙烯貨量下降，疊加人民幣市場多單進(jìn)行拉漲操作，美金市場報(bào)價(jià)暫時(shí)持觀望態(tài)度，直至人民幣收盤后，美金買盤才逐步報(bào)價(jià)至1040美元/噸，較上周尾盤漲60美元/噸。

二、情緒面轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性供應(yīng)擔(dān)憂，地緣沖突驅(qū)動(dòng)苯乙烯午后漲停

3月2日，國內(nèi)化工市場在地緣政治因素的擾動(dòng)下，經(jīng)歷了一輪情緒驅(qū)動(dòng)的階段性上漲。苯乙烯市場表現(xiàn)較為突出，日內(nèi)走勢呈現(xiàn)明顯的先抑后揚(yáng)態(tài)勢。早間開盤，市場主要消化隔夜原油反彈的利好，并夾雜著對地緣局勢可能快速緩和的隱憂，導(dǎo)致價(jià)格上探動(dòng)力不足。苯乙烯主力盤面雖高開1.63%，但市場追漲情緒謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)端現(xiàn)實(shí)壓力顯現(xiàn)。日內(nèi)江蘇主流庫區(qū)苯乙烯港口庫存出現(xiàn)累積，而下游需求仍處恢復(fù)階段。加之月初主流企業(yè)多以消化合約原料為主，現(xiàn)貨采購跟進(jìn)有限，買賣雙方博弈加劇，壓制了上行空間。截至午間，華東苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格僅小幅上漲45元/噸。午后成為行情轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著中東地緣局勢進(jìn)一步發(fā)酵，市場焦點(diǎn)迅速從情緒面轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)供應(yīng)端。關(guān)于霍爾木茲海峽運(yùn)輸可能中斷的擔(dān)憂加劇，引發(fā)市場對未來中東原油外運(yùn)減量及由此導(dǎo)致的化工品原料供應(yīng)收縮的強(qiáng)烈預(yù)期，驅(qū)動(dòng)苯乙烯主力盤面強(qiáng)勢漲停。截至下午發(fā)稿，苯乙烯江蘇市場現(xiàn)貨高端報(bào)價(jià)推升至8050元/噸，日內(nèi)成交均價(jià)為7905元/噸，較前一交易日上漲230元/噸。

三、成本支撐預(yù)期向好

3.1苯乙烯跟原料價(jià)格變化強(qiáng)關(guān)聯(lián)

2021-2025年苯乙烯跟上游原料價(jià)格變化關(guān)聯(lián)系數(shù)看，原油價(jià)格變化跟苯乙烯價(jià)格變化有強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，而純苯價(jià)格變化和苯乙烯價(jià)格變化有極強(qiáng)關(guān)聯(lián)性?？梢娭袞|地緣風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)影響原油，而原油價(jià)格變化影響苯乙烯情緒的同時(shí)，也會(huì)通過苯乙烯直接生產(chǎn)原料純苯和乙烯間接影響苯乙烯價(jià)格變化。

3.2成本預(yù)期偏強(qiáng)

當(dāng)前消息面看，本輪中東地緣形勢對純苯的帶動(dòng)隨著時(shí)間而加深，從最初的宏觀成本上的影響，逐漸向供應(yīng)變化的影響傳導(dǎo)。原本存在較多不確定性影響的3月價(jià)格，在供應(yīng)層面上暫時(shí)得到了確定性的支撐，因此市場情緒得以集中，純苯價(jià)格出現(xiàn)了較大的反彈。

四、利潤與需求對市場漲價(jià)支撐預(yù)期不佳

4.1當(dāng)前行業(yè)利潤整體一般，對高成本承受力不足

春節(jié)后，苯乙烯非一體化裝置利潤可觀，供應(yīng)端生產(chǎn)意愿偏高。不過，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部利潤分化現(xiàn)象依然值得關(guān)注。目前，三大下游利潤雖有邊際改善，需求亦處于恢復(fù)階段，但其利潤絕對水平依然偏低。若苯乙烯價(jià)格持續(xù)大幅拉漲，或?qū)⒅萍s下游的恢復(fù)速度，其負(fù)反饋效應(yīng)可能逐步顯現(xiàn)，從而對苯乙烯價(jià)格的持續(xù)上行形成壓制。

4.2下游需求尚在恢復(fù)，預(yù)期剛需較強(qiáng)而現(xiàn)貨需求不佳

目前市場消息看，中國苯乙烯主要下游尚處于春節(jié)后的產(chǎn)出恢復(fù)階段，預(yù)期剛需將逐漸恢復(fù)正常，而現(xiàn)貨需求預(yù)期不佳。截止3月初苯乙烯主要下游的成品庫存多在歷史同期的中高位區(qū)間。疊加主體下游理論上多尚存部分產(chǎn)銷虧損。預(yù)期苯乙烯主要下游對生產(chǎn)成本的傳導(dǎo)存在一定難度。

五、市場預(yù)期：

當(dāng)前消息面看，本輪中東地緣形勢對原油、純苯的帶動(dòng)預(yù)期整體偏強(qiáng)。苯乙烯自身基本面來看，國內(nèi)裝置各有停開預(yù)期，整體國產(chǎn)供應(yīng)增量有限，下游需求進(jìn)入3月后基本恢復(fù)正常，近端供需有一定支撐，遠(yuǎn)月預(yù)期雖有走弱可能，但利空影響有限。整體來看，3月國內(nèi)苯乙烯整體偏強(qiáng)整理。

后續(xù)市場關(guān)注的重點(diǎn)是地緣影響時(shí)間延續(xù)長短。若本地緣事件持續(xù)時(shí)間短，則對全球原油供應(yīng)的影響處于可控范圍，而純苯跟苯乙烯相互影響，預(yù)期市場先漲后跌整理。若地緣事件持續(xù)時(shí)間長，則供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對價(jià)格形成較為穩(wěn)定的支撐，苯乙烯成本和苯乙烯價(jià)格均預(yù)期繼續(xù)上探。