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導(dǎo)語(yǔ)：春節(jié)過(guò)后，電石市場(chǎng)一路下行，截止目前，烏海地區(qū)主流貿(mào)易價(jià)格在2100元/噸，較春節(jié)期間下調(diào)425元/噸，降幅在16.83%，突破近年出廠價(jià)格的最低價(jià)。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存高位，出貨積極，為促進(jìn)出貨成交靈活。

供需錯(cuò)配 價(jià)格走跌

本次電石價(jià)格回落至十年低位，核心驅(qū)動(dòng)力源于供需端的階段性錯(cuò)配，其中春節(jié)假期的季節(jié)性因素進(jìn)一步放大了這一矛盾。春節(jié)九天長(zhǎng)假期間，下游行業(yè)備貨需求呈現(xiàn)季節(jié)性攀升，節(jié)前各電石企業(yè)為規(guī)避物流受阻導(dǎo)致的到貨不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，積極推進(jìn)備貨工作，同步將出廠價(jià)格推漲至2550元/噸。價(jià)格上調(diào)直接改善了企業(yè)盈利狀況，進(jìn)而帶動(dòng)電石企業(yè)開(kāi)工積極性提升，進(jìn)入3月后，國(guó)內(nèi)電石企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)維持高位，市場(chǎng)供應(yīng)保持充足態(tài)勢(shì)。

然而，春節(jié)期間物流運(yùn)輸不暢的問(wèn)題，直接導(dǎo)致電石生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)階段性累計(jì)，庫(kù)存壓力持續(xù)加大。為加快庫(kù)存去化、促進(jìn)出貨，電石出廠價(jià)格隨之出現(xiàn)下調(diào)。更為關(guān)鍵的是，下游需求端缺乏有效支撐，進(jìn)一步加劇了價(jià)格下行壓力。

節(jié)后，電石法外采電石型PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.09個(gè)百分點(diǎn)，降至72.57%；其中冀魯豫地區(qū)PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)，僅為65.77%，PVC行業(yè)需求疲軟直接削弱了電石的采購(gòu)需求。與此同時(shí)，BDO行業(yè)檢修計(jì)劃集中釋放，進(jìn)一步壓縮了電石需求空間：華魯恒升兩套各12萬(wàn)噸BDO裝置于2月底開(kāi)始輪流檢修，預(yù)計(jì)單套影響時(shí)長(zhǎng)約20天；內(nèi)蒙古君正30萬(wàn)噸BDO裝置及下游12萬(wàn)噸PTMEG裝置于3月3日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修至3月20日左右；中石化長(zhǎng)城能源一套年產(chǎn)10萬(wàn)噸BDO裝置于3月2日停車更換催化劑，預(yù)計(jì)檢修至3月10日左右；寧夏惟遠(yuǎn)12萬(wàn)噸BDO裝置計(jì)劃于3月中旬啟動(dòng)檢修，此外4-5月黑貓、新業(yè)等企業(yè)亦有明確檢修計(jì)劃，多重檢修疊加導(dǎo)致BDO行業(yè)產(chǎn)能利用率大幅下降。下游兩大核心領(lǐng)域需求均顯乏力，疊加市場(chǎng)庫(kù)存居高不下、去化節(jié)奏緩慢，多重因素共振下，電石價(jià)格持續(xù)下行，最終回落至2016年一季度的低位水平。

價(jià)格重回十年前

十年間，國(guó)內(nèi)電石行業(yè)的發(fā)展環(huán)境發(fā)生了深刻變革，尤其是生產(chǎn)端的成本結(jié)構(gòu)，已較2016年發(fā)生了質(zhì)的變化，核心生產(chǎn)要素價(jià)格的大幅上漲，徹底改變了行業(yè)的盈利邏輯。

從核心生產(chǎn)要素來(lái)看，蘭炭作為電石生產(chǎn)的核心原料，其價(jià)格漲幅尤為顯著。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年3月，神木蘭炭中料的市場(chǎng)價(jià)格僅為380元/噸，而當(dāng)前內(nèi)蒙古地區(qū)部分電石企業(yè)采購(gòu)的神木蘭炭中料價(jià)格已攀升至710元/噸，十年間漲幅高達(dá)86.84%。蘭炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上漲，一方面源于煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革，煤炭產(chǎn)能優(yōu)化導(dǎo)致上游原料供應(yīng)收緊；另一方面，蘭炭生產(chǎn)過(guò)程中的環(huán)保管控升級(jí)，進(jìn)一步推高了其生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)成本，最終將成本壓力傳導(dǎo)至電石生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

除蘭炭外，石灰石作為電石生產(chǎn)的另一重要原料，其價(jià)格也呈現(xiàn)明顯的上漲態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)非煤礦山管控政策持續(xù)收緊，自然資源部與生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合修訂的行業(yè)規(guī)范條件，提高了石灰石礦山的準(zhǔn)入門(mén)檻，新建項(xiàng)目需滿足嚴(yán)格的生態(tài)紅線避讓、能耗控制及環(huán)保設(shè)施配套要求，導(dǎo)致石灰石開(kāi)采產(chǎn)能受限、開(kāi)采成本上升。同時(shí)，石灰石的物流成本占比持續(xù)提升，區(qū)域價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加極端天氣導(dǎo)致的礦山階段性停產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了價(jià)格波動(dòng)，使得電石企業(yè)的原料采購(gòu)成本持續(xù)承壓。據(jù)行業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)石灰石價(jià)格較2016年漲幅已超過(guò)50%，部分地區(qū)因供應(yīng)緊張，價(jià)格漲幅甚至達(dá)到70%，成為推高電石生產(chǎn)成本的重要因素。

電力成本作為電石生產(chǎn)的“重中之重”，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)電石企業(yè)的影響更為直接。電石屬于典型的高耗能產(chǎn)業(yè)，電力成本占其總成本的比重高達(dá)55%-65%，因此電價(jià)的變動(dòng)直接決定了電石生產(chǎn)的成本底線。2021年，國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)迎來(lái)重大調(diào)整，高耗能行業(yè)優(yōu)惠電價(jià)政策逐步取消，各地陸續(xù)上調(diào)高耗能行業(yè)電價(jià)，其中內(nèi)蒙古地區(qū)電石行業(yè)電價(jià)在基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上大幅上調(diào)，直接導(dǎo)致噸電石電力成本抬升千元以上。盡管此后電力價(jià)格出現(xiàn)一定回落，但受煤炭?jī)r(jià)格中樞上移、電力市場(chǎng)改革深化及“雙碳”政策約束等多重因素影響，當(dāng)前電力價(jià)格仍處于歷史中高位水平，難以回調(diào)至2016年的低價(jià)區(qū)間，成為電石企業(yè)長(zhǎng)期面臨的剛性成本壓力。

觸底反彈需求成短板