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導語：受地緣政治因素影響，原料端供應風險加劇，3月丁二烯價格大幅直線拉漲。3月10日山東送到價格達到16000元/噸，單日價格漲幅高達25%，拉動行情上探至2017年3月份以來的高點。

1、地緣政治因素突發(fā)，上下游同步大幅上漲

2月底中東局勢突變，隨著地緣政治因素影響擴散，霍爾木茲海峽航運受阻導致的原料供應風險逐步加劇，對全球市場的供應端帶來劇烈影響。受供應預期外收緊影響，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品大幅走高。截至3月中上旬，國內丁二烯價格漲至2017年3月以來的高點；原油（布倫特）突破100美元/桶大關。

對丁二烯而言，壓縮上游原料的供應直接導致國內乃至整個亞洲市場裂解裝置降負，從而影響丁二烯供應持續(xù)收緊，是此波行情直線拉漲的主要因素。

2、產(chǎn)量、庫存雙降，供應支撐強勁

受原料供應收緊影響，華南有少量裝置降負，甚至出現(xiàn)計劃外停車，疊加近期計劃內檢修，影響國內丁二烯產(chǎn)量下降較為明顯。本周產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.6個百分點，預計下周仍有1.5個百分點的下降。同時受進口量減少及部分貨源轉出口影響，國內樣本庫存下降明顯，樣本總庫存環(huán)比上周下降幅度達到11.97%。供應面的強勁支撐對行情大幅上漲的提振“功不可沒”。

3）下游漲幅受限導致開工下降，需求風險顯現(xiàn)

雖丁二烯與主力下游產(chǎn)品走勢趨同，但隨著丁二烯價格的大幅走高，下游跟漲幅度逐步受限。以丁二烯與順丁橡膠價格為例，兩者價差從最高3000元/噸下降至不足2000元/噸，近期縮減至500元/噸，甚至丁二烯市場16000元/噸的當日價格高于順丁橡膠價格。

價差收窄、利潤倒掛，導致下游行業(yè)開工快速下降。3月前兩周數(shù)據(jù)來看，丁二烯主力下游合成橡膠與ABS行業(yè)產(chǎn)能利用率均呈現(xiàn)下降趨勢，本周下降幅度逐步擴大，順丁橡膠、丁苯橡膠與ABS產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.6-2.1個百分點，SBS下降幅度達到9.49。同時從產(chǎn)業(yè)鏈終端來看，中東是輪胎需求的重要集中地，因此終端需求的風險同步顯現(xiàn)。

4）綜合供需情況考量，短期上游的強勁支撐與下游風險逐步顯現(xiàn)。短期市場對供應風險的情緒擴大，影響市場表現(xiàn)高位偏強。下游需求的風險近期被出口需求彌補，后期市場能否有回調計劃，不僅需要關注宏觀消息變價，國內下游開工情況、東北亞乃至東南亞的供應缺口情況等亦需謹慎關注。