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導(dǎo)語：2026 年 3 月以來，受地緣擾動、供需博弈與成本傳導(dǎo)多重因素共振，國內(nèi)丙烯市場上演 “急漲急跌” 過山車行情。隨著下游對高價接受度持續(xù)下降、采購節(jié)奏明顯放緩，市場情緒逐步回歸理性，價格從極端高位回落。截至 3 月 17 日，丙烯主流價格參考8025 元 / 噸，較前期高點(diǎn)回落8.99%。當(dāng)前市場已告別前期劇烈波動，盡管計(jì)劃內(nèi)檢修延遲對供應(yīng)形成一定支撐，但局部裝置重啟、下游及終端跟進(jìn)乏力仍構(gòu)成主要壓制，丙烯再度沖高動力不足。

一、市場多因共振 再現(xiàn)跌漲快節(jié)奏

本次丙烯價格波動分為單邊暴漲與快速回調(diào)兩個階段，主要由地緣沖突帶來的成本支撐、市場情緒、需求疲軟等多方因素共同博弈驅(qū)動。

1、暴漲階段（3月2日-3月9日）：主流價格由6410元/噸漲至9750元/噸，漲幅近52%，核心支撐為地緣沖擊疊加國內(nèi)供應(yīng)收縮，同期PP期貨同步上漲，進(jìn)一步強(qiáng)化漲價預(yù)期。

2、回調(diào)階段（3月10日后）：價格快速回落，核心因地緣情緒降溫、下游需求持續(xù)承壓無法跟進(jìn)高價，疊加國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期改善，市場快速完成“暴漲-回調(diào)”閉環(huán)，波動幅度明顯收窄。

二、供應(yīng)端：局部裝置重啟 主營市場暗流涌動

山東 PDH 開工整體呈現(xiàn)階梯式波動特征，1-2 月開工維持相對高位，3 月受不可抗力等因素影響，開工率出現(xiàn)明顯起伏，整體維持中高位運(yùn)行但彈性加大。PDH 開工波動直接影響區(qū)域丙烯現(xiàn)貨供應(yīng)松緊，亦是本輪價格劇烈波動的核心供應(yīng)變量。

后續(xù)來看，維遠(yuǎn)化學(xué)、萬華等裝置計(jì)劃檢修延后，供應(yīng)收縮不及預(yù)期；金能化學(xué)裝置重啟，一定程度沖擊主營市場，對業(yè)者操盤心態(tài)形成擾動。預(yù)計(jì)下周山東周產(chǎn)量提升 2.27 個百分點(diǎn)至 34.50 萬噸。

三、需求端：盈利空間收窄 下游買盤熱情有限

從利潤情況來看，丙烯及下游衍生品利潤空間均有收窄。以 3 月 10 日與 3 月 16 日單日盈利對比為例，PP 粉盈利下滑 129%、丙烯腈盈利下滑 64%、PDH 盈利下滑 28%，僅 PO 盈利下滑幅度較小，維持在 2% 左右。下游利潤走弱直接抑制原料采購積極性，丙烯高價缺乏需求端有效承接。

從裝置波動情況來看，主營區(qū)域整體開工整體表現(xiàn)偏弱，多套環(huán)氧丙烷、辛醇、丙烯酸裝置處于停車狀態(tài)，僅個別 PP 及 PO 裝置于 3 月中下旬重啟。而從需求變化來看，下游整體丙烯需求量環(huán)比小幅增加，但增量有限，企業(yè)仍以剛需采購為主，無持續(xù)集中補(bǔ)庫行為，需求端對丙烯價格支撐力度欠佳。

四、趨勢展望：行情再觸高點(diǎn)承壓 中長期或存反彈預(yù)期

（一）短線行情：繼續(xù)上探空間有限、高位震蕩為主

短期來看，在局部供應(yīng)增量、需求跟進(jìn)乏力的格局下，丙烯再度突破前期高點(diǎn)難度較大，整體以高位震蕩為主，價格波動幅度收窄，核心運(yùn)行區(qū)間7800–8200 元 / 噸。重點(diǎn)關(guān)注檢修延遲裝置波動，若出現(xiàn)停工，行情或反轉(zhuǎn)向上再度沖高。

（二）中長線行情：多重因素驅(qū)動，存回彈上漲預(yù)期

中長期來看，地緣沖突事件尚未結(jié)束，原油仍存繼續(xù)沖高可能；伴隨后續(xù)國內(nèi)多套 PDH 裝置檢修逐步落地，市場供應(yīng)端貨源有望再度收緊；同時下游存在新增產(chǎn)能落地及開工提升預(yù)期。在成本、供應(yīng)、需求三輪驅(qū)動下，丙烯中期行情仍具備一定反彈基礎(chǔ)。